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依保發中心統計，至2016年11月止，壽險業國外投資部位已達12.3兆元，占全體壽險業可運用資金62.58％。而對於匯兌風險的持續增加，主管機關已持續關注保險公司的匯率避險，亦曾研擬保險業資本適足率（RBC）計算有關風險資本減項，與調整外匯價格變動準備金提列等監理措施。匯率與利率顯著影響著壽險業的投資績效，而利率平價理論（Interest Rate Parity Theory）主張兩國利率差等於遠期匯率（fo學英文線上英文比較rward rate）與即期匯率（spot rate）差，凱因斯（Keynes）和愛因齊格（Einzig）所提出的遠期匯率決定理論，認為均匯率是通過套利活動而引起之外匯交易所形成。

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在兩國利率存在差異時，資金從低利率國流向高利率國以獲取較高利潤。但套利交易在比較金融資產收益率時，不僅需考慮資產所提供的收益率，還要考慮匯率變動所衍生之收益變化，即外匯風險。套利往往結合外匯交換（FX Swap），以利控制匯率風險。大量外匯交換交易後，低利率國貨幣的即期匯率（spot rate）下降、遠期匯率（forward rate）上升；而高利率國貨幣的即期匯率上升、遠期匯率下降。遠期差價為遠期匯率與即期匯率的差額，低利率國貨幣會出現遠期升水（Forward Premium），反之高利率國貨幣則出現遠期貼水（Forward Discount）。隨著套利進行，遠期差價會加大，直至遠期差價等於兩國利差。因此可以歸納利率評價說的觀點，遠期差價由兩國利差決定，並且高利率國貨幣在外匯市場必定貼水而低利率國貨幣必定升水。當然，理論是基於市場均假設，依外匯交易實證結果，利率平價理論通常不易存在，市場套利現象因而產生，而利差交易（Carry Trade）是指投資人先借入低利率的融資貨幣（Funding Currency），再買入高利率標的貨幣（Target Currency），套取不同貨幣間利差的行為。想要利用利差交易策略獲利，投資人必須利用相對低利率的貸款，借入以該國貨幣計價的資金，再將借入的資金交換為較高投資利率的他國貨幣，完成匯兌後，就可使用新得到的貨幣進行投資，賺取相對較高的利息收入。因為台幣長期處於低利環境，亦衍生出利差交易思維，壽險公司可以台幣作為利差交易的融資貨幣，一方面基於低成本資金考量，另一方面可降低保單組合的負債成本。凡交易就會產生風險，若台幣一旦升值，則利差交易買回台幣的成本勢必會提高，進一步侵蝕獲利。目前，壽險業匯率避險主要利用無本金交割遠期外匯合約（NDF；Non Principal Delivery Forward Contract），因不需以本金收付，只要到期日以市場匯率價格與契約議定價格的差價進行交割清算; 另外為換匯交易，須先簽訂換匯交易契約，約定以同一貨幣於不同之交割日，依約定匯率，交易金額相同之另一貨幣。而避險績效如何認定，全額或部分避險孰優？事實上，利差交易對於壽險業應不台中美語補習班可能長期適用，因為匯率不可能持續一面倒發展，除非兩國間允許不對等出超或是入超貿易。同時，利差交易亦會引發全球系統性風險，2007年2月中國A股市場暴跌，當日上證綜合指數大跌8.84％，深圳成份指數大跌9.29％，締造十年來最大單日跌幅，當A股大跌時，國際匯市波動加劇，美元與日幣匯率由120.38急速下跌，到2月28日，最低跌至117.49，僅15個小時內跌幅達2.4％。利差交易能帶來收益的前提條件是匯市波動必須平穩，因為利差交易得承擔匯率波動風險，如果匯率大幅波動，匯差損失可能侵蝕利差收益。台灣壽險業存在著類似利差交易之不得不的抉擇，而面對美元、人民幣等匯率呈現大幅波動時，如何擬定適當的避險策略將直接影響壽險公司的投資績效表現。(工商時報)

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