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[精選] 人氣超夯的GUERLAIN嬌蘭 黃金生命力眼唇素 15ml
2016/05/06 05:27
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工商時報【瑞銀中國精選基金產品經理周慶安】

經歷3月的一波上漲之後,4月份A股低迷、港股微溫,反倒是油價反彈外加窪地效應,帶動商品市場一飛衝天;不過風險往往跟價格成正比,人多防踩踏,在期貨商品之後,同樣具備窪地條件的港股也許是另一個選擇。

對於中國金融市場的參與者來說,今年4月不太一樣。截至4月29日,A股下跌、債市殖利率上升、匯市小幅收黑,意即中國股債匯3個市場全數下跌,但3月的M2年增率仍高達13.4%,信貸數據也大幅高於預期,市場游資仍多,而且開始往商品市場集中。

A股下跌,邏輯跟大家想的不太一樣,3月份的經濟數據優於市場預期,市場開始預期人行的寬鬆程度將有所收斂,加上指數成分股的企業營收沒有好轉跡象,這讓股市買家躊躇不前。

股市缺乏動能,債市偏偏又下起雨。自從2014年3月超日債違約以來,企業違約屢見不鮮,總計已有25檔債券實質違約,涉及16個發行人,2016年以來則有11檔債券違約,人民幣債券殖利率上升趨勢似乎開始成型。

市場對人民幣貶值的預期心理也保持在高檔,近期境內美元兌人民幣多半收在6.5上下,不過美國下半年仍有升息空間,市場對人民幣大多看貶,外資券商的預測值多半落在6.7左右。

過去兩年金融市場靠「央媽」吃飯,如今降息苦無著落,企業營收平平,交易員還是得扛業績。眼下機會就在期貨市場,3月信貸數據大幅超出市場預期,M2增速比往年上調,但經濟增速緩降,停滯型通膨風險正在上升,給了市場資金前進期貨市場的藉口。

具備抗通膨特性的商品市場行情火燙,高盛的報告中指出,在過去1個月中,有兩個交易日出現鐵礦砂期貨交易量超過中國2015年全年9.5億噸進口量;路透也指出,上海鋼鐵期貨在某一天成交量超過A股成交額。

這廂還在供給側改革,那廂鐵礦砂、螺紋鋼價格卻持續上漲,「煤」飛色舞、絕代雙「焦」(焦煤、焦炭)的投機行優惠網站情已經使政府調控的手介入市場。

商品交易所宣佈從4月29日起,將焦炭、焦煤品種漲跌停板幅度從6%上調至7%,最低交易保證金標準從此前的5%上調至9%,相當於將槓桿從20倍下調至11.1倍,如果不能遏制商品的漲勢,後頭可能還有更多調控措施。

中國資本市場過多的流動性渴望尋找下一個出口,一線城市房地產、人民幣債市和期貨市場都是先前資金集中的去處,人多防踩踏,不妨將目光轉向下一個窪地,在期貨商品之後,香港股票市場也許是一個選擇。

根據瑞銀證券報告,香港股票市場約65%的成交額都來自於恒生大型股指數的98檔成分股,香港的中小型股成交量十分沉寂,反映在本益比上,A股創業板的本益比是72倍,恒生綜合中小型股指數本益比僅有16倍,價值窪地的特性相當明顯。

由商品市場的火爆行情來看,中國的流動性依舊充沛,人民幣貶值的壓力也有助資金往港股靠攏,滬港通南向累計淨買入金額已於2016年1月超過了北向的累計金額,更多的北水南下需要一個理由,預計年內開啟的深港通很可能是其中的一個。



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