工商時報【摩根中國基金經員林電動床理人 沈松】
中國國家統計局上周（10/27）公佈9月規模以上工業企業利潤總額來到5,771.3億元人民幣（下同），雖高於8月的5,348億元，但年增率僅7.7％，較前月大幅滑落11.8個百分點。累計1至9月規模以上工業企業利潤達人民幣4.63兆元，年增8.4％，與前8月持平。
事實上，中國今年來工業企業利潤一反去年頹勢，持續維持正增長，8月年增率更一舉來到19.5％，改寫3年來新高水位，市場原先高度預期中國經濟增長有望來到L型轉折點，不過9月年增率不僅較前月來得差強人意，也較7月的11％年增率還要來得低，反映出現階段中國經濟復甦動能仍略顯不足。
此外，進一步來檢視不同產業別的工業企業表現，電子業、黑色金屬、電力業、化工業、通用設備製造業等5個工業企業利潤增幅較前月出現大幅下滑，是拖累9月整體規模以上工業企業利潤增速的主要原因，而這也突顯在供給側結構性改革持續推進下，產能嚴重過剩的行業表現不佳，導致工業利潤在行業上的分化繼續加大。
儘管中國9月工業企業利潤表現失色，但大宗商品期貨市場出現強勢反彈。受惠於煤炭業「供給側改革」政策，以及鋼鐵業產能削減，原物料供給缺口的利多加上製造業的回溫，帶動煉鋼相關原物料漲勢，除了煤炭、鐵礦砂價格分別創1年及3年新高外，基本金屬如鋅、鋁價格也不畏美元走強，持續逆勢上漲。
中國國家發改委也宣佈，鋼鐵及煤炭的減產可望提前達標。未來若製造業需求維穩，供給緊縮可望續撐相新北市電動床關工業及基本金屬價格。
至於人民幣近期走勢，則在美元轉強下貶至6年新低。美國12月升息預期升高帶動美元走強，人民幣兌美元匯價在長假後即創今年1月來最大單周貶幅，離岸人民幣匯價連創6年新低。
貶值心理加大南向資金力度，9月外匯儲備更下降188億美元，為2011年5月以來低點，引發人行重申將維穩匯價。
由於匯率不穩是政策不確定的重要來源，中國官方對資本帳戶將持續採「寬進嚴出」的不對稱管理，力保人民幣中長線穩定。
此外，觀察隱含波動率下滑，人民幣驟貶風險降。目前全球經濟大幅上行機會有限，美國升息步伐和緩，預期美元已近週期頂部，加上人民幣兌英鎊、歐元等其他貨幣上升，在人行改盯一籃子貨幣下，人民幣匯價在6.8關卡可望獲阻。
再者，觀察人民幣隱含波動率已經降至2016年新低，在官方維穩心態下未來波動與驟貶風險有望持續下滑，預料人民幣匯價貶值對A股影響不大。
另外，中國一年一度、即將邁入第8個年頭的「雙十一」光棍購物節，即將於下周正式登場。去年僅僅淘寶和天貓兩個平台於11月11日當天，老人電動床推薦便寫下912億元的成交額和4.67億件物流訂單，目前市場普遍認為各項數據今年可望再締新猷。
根據中國快遞協會預估，今年「雙十一」期間，整個快遞行業處理的快遞數量有望超過10.5億件，較去年同期成長35％。
目前不論是電商業者或是運輸業者均已進入備戰狀態，根據統計，今年「雙十一」期間，全行業將有268萬一線人員投入到服務當中，幹線車輛增長率近6成，航空運力增長率也有4成左右。
而中國「雙十一」網購節引爆的消費題材，亦有助於陸股表現。觀察過去經驗，無論A股、H股在第4季平均表現均優於其他季度，旺季行情明確。
此外，在3月份人大、政協兩會前，中國官方往往釋出更多年度政策發展藍圖，政策紅利亦將帶動A股首季漲幅。
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