（感言：這是一篇很中肯的理財文章，很適合給想在2009年重新理財人的一讀喔~~）

投資者而言﹐2008年實在是過夠了﹔好在這一年終於結束。新年伊始﹐過去一筆勾銷﹐一切重新開始。

的確﹐新的一年給了我們重新思考未來的機會。儘管很多不利消息依然存在﹐也許現在該試著用樂觀的態度看待問題了。

新的開端無法完全抹掉過去一年帶來的痛苦﹐這毫無疑問。投資組合失靈﹐退休金帳戶縮水﹐針對金融業和汽車業的多項救助方案還需要一段時間才能完全發揮作用。

低迷經濟蘊含投資良機

儘管如此﹐也要記得股市曾經有過在糟糕消息面前反彈的情況﹐這很重要。股市反映的是投資者對未來、而不是過去的看法。股市的“折現”機制意味著它是根據對未來的預期決定股票價值是高估還是低估了。

來看1942年初市場資本主義歷史上最黑暗的時期之一﹕美國在太平洋遭遇重創﹐納粹德國控制了歐洲大部分地區﹐一場持久戰如箭在弦。之後再回顧這段時期﹐雖然困難重重﹐卻是投資股票的絕佳時機。

更近一些的例子﹕20世紀80年代初經濟嚴重衰退時恰恰是股市回暖的開端。整個80年代的大牛市表明﹐那是幾十年不遇的買盤良機。

12月初官方機構經濟學家宣佈美國經濟陷入衰退﹐並表示衰退從2007年底就開始了﹔這一消息公佈前﹐美國股市持續下行。

5月19日﹐道瓊斯工業股票平均價格指數收在13000點上方﹔到10月10日﹐該指數跌破8500點﹔11月20日收盤報7550點﹐創年內低位。

但官方宣佈經濟衰退後﹐道瓊斯指數竟然逐步回升﹐上探9000點。

區間波動﹖還是在暗示最糟糕的時期已經過去﹐情況會越來越好呢﹖

我們有很多理由認為2009年股市上揚的希望要大於下跌的可能。

樂觀跡象

首先﹐第一次世界大戰之後的經濟衰退平均持續時間大約為11個月。當前經濟危機已經有11個月了﹐意味著現在可能更接近本輪經濟下滑期的終點而不是起點。

其次﹐根據歷史經驗判斷﹐股票估值已經降至極具吸引力的水平。第三﹐美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)已經把短期利率降至接近零的紀錄低位。第四﹐政府承諾提供擔保﹐並推出總計幾萬億美元的救助方案。第五﹐即將上任的奧巴馬政府的經濟刺激方案支出可能高達1萬億美元。

這對於扭轉經濟形勢和股市而言可以說是下了猛葯。而此時某些股票估值恰恰明顯處於低位。

通用電氣公司(General Electric Co.)目前的本益比大約是8倍﹐股息率為7%。道瓊斯工業股票平均價格指數由30家頂級公司構成﹐通用電氣在該指數設立之初就入選﹐其本益比通常在14-16的水平﹐股息率也很少到過7%的水平。該公司的金融業務引發部分擔憂﹐但根據基本估值指標判斷﹐目前在16美元附近交易的通用電氣股票看來並不貴。

軟件業巨頭微軟(Microsoft Corp.)目前在20美元下方交易﹐而十多年來其股價很少滑落到這一區間。該股目前的股息率為2.7%﹐本益比大約是10倍﹔公司沒有長期債務﹐現金儲備充裕。儘管面臨來自谷歌(Google)等公司的競爭﹐微軟依然在繼續發展﹐大把花錢。

波音公司(Boeing Co.)目前的股價在40美元左右﹐是近5年來的最低水平﹔本益比為8倍﹐股息率高於4%。波音公司面臨來自空中客車公司(Airbus)的競爭﹐但政府永遠不會允許這兩家國際壟斷企業倒閉﹐波音公司正是其中之一。

當然﹐也不是所有股票看起來都像不要錢似的這麼便宜。可口可樂公司(Coca-Cola Co.)和寶潔公司(Procter & Gamble Co.)目前股價分別在45美元和61美元左右﹐這樣的消費品類股的估值就處於歷史平均水平而非偏低。原因之一是投資者認為此類公司的抗衰退能力尤其強﹔即使是經濟困難時期﹐人們也還是得喝飲料、買肥皂。

那麼﹐是買進股票的時機已到﹖這絕非唯一的投資選擇。不過考慮到債券市場利率處於歷史低位、住房市場依舊脆弱、大部分大宗商品價格急劇下挫﹐相對而言﹐投資股市可能算是明智之舉了。

平均成本投資法

打算進軍股市的投資者可以考慮以下兩條途徑﹕

首先﹐鑒於絕對底部很難確定﹐應當利用“平均成本投資”策略投資於構成廣泛、價格不貴的指數型基金。每個月向市場投入固定額度資金﹐就可以在股價較低時購入較多份額﹐而在股價上揚時減少投資數量。

其次﹐一定要充分利用所在公司的退休金帳戶計劃﹔同樣也是要專注於廣泛投資的指數型基金。

儘管經濟衰退的歷史經驗、政府支出和低利率都為股市向好提供了依據﹐您出手時最好還是保持謹慎和理智。

注意分散化投資﹐自我約束﹐在財務狀況健康時而非疲弱時進行投資﹔舉例來說﹐現在可不是忽略償債需要的時候。股票看起來的確便宜﹐但您應當時時刻刻把節儉意識擺在首位。

（轉載自華爾街日報網路新聞，作者Dave Kansas）