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2016/08/18 10:37
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日銀今（2016）年 1 月底意外將利率下調至負值，期望能拉抬國內消費，但 2 月底就傳出消息，日本出現民眾搶購保險箱的現象，寧願把錢藏在家中，也不願亂花錢。日本銷售一空的高價保險箱，凸顯了央行委員和民眾對政策解讀的落差，而德國也發生類似的情況，據《華爾街日報》報導，德國小販 Heike Hofmann 直言，2014 年 6 月首次聽說歐央行祭出負利率政策時，她認為歐央行「簡直是瘋了」，為了存到足夠的退休金，Heike Hofmann 當下立刻決定要縮減支出，好擠出更多錢買入黃金。
ECB 的負利率政策經過兩年期間，除了外媒觀察到的狀況之外，OECD 的初步調查也證實，許多實施負利率的國家，儲蓄水平不降反增。例如以勤奮節儉出名的德國，2015 年儲蓄在家戶可支配收入所佔的比重攀升至 9.7%，為 2010 年以來的高點，OECD 還預估 2016 年德國的這項比率將進一步增加至 10.4%。
統計數據還顯示，家庭支出占 GDP 的比重，由 2013 年的 55.4%，小幅下滑至 54%。至於日本，從日央行公佈的數字來看，2016 年第一季的家庭持有的現金及儲蓄，和去年同一時期相較增加 1.3%，OECD 更預期日本的家戶儲蓄水平會持續飆漲。
德國、日本社會的儲蓄水平不降反升，而在其他推行負利率政策的國家，像是丹麥、瑞士和瑞典，存款規模也逼近 1995 年 OECD 有紀錄以來的高點。
負利率政策的效果與預想截然不同，一度讓經濟學者相當不解，試圖釐清原因，究竟是由於油價走跌、通膨偏低，使人們有更多錢可以存？或是實施負利率的國家多為高齡化社會，年紀大的人在金錢方面比較保守，傾向儲蓄、而不是消費；當初在推行負利率時，應該考慮人口結構及國民的特性？又或者是像日銀副總裁中曾宏所抨擊的，央行根本沒好好跟大眾解釋清楚政策的用意？
摩根史坦利（Morgan Stanley）分析師 Andrew Sheets 則是指出，實情根本沒那麼複雜，人們在對大環境感到樂觀時更願意借錢投資，消費的意願也比較高，但央行史無前例地將利率調降到負值，很容易被解讀為當前經濟情勢很差，嚴重打擊人民的信心，民眾基於未雨綢繆的心理，自然會縮手投資、縮減花費、買進安全性資產。
日銀總裁黑田東彥（Haruhiko Kuroda）日前呼籲，負利率的效果「會隨著時間過去越來越明朗」，似乎要外界多一些耐心，不過目前看來，負利率不僅沒有達成央行官員預設的目標，還嚴重侵蝕銀行業獲利，特別是財務體質不佳的歐洲金融機構，是否會成為下一波危機的導火線，也值得後續觀察。
Are Negative Rates Backfiring? Here』s Some Early Evidence
（圖片來源：Pixabay）
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關鍵字: BOJ , ECB , 央行 , 日銀 , 歐央行 , 負利率
從2015年底開始，合肥的房價似乎開啟了跑步的模式，房價的飆漲讓很多購房者措手不及，買房熱迅速蔓延在合肥的各大樓盤中。在經歷過開發商捂盤、樓市限貸等一系列情況之後，合肥樓市的變化微乎其微，房價的繼續上漲，投資客的不斷入市，剛需購房者陷入到了進退兩難的境遇。
面對樓市中不斷出現的投資客，很多市民不禁要問，他們究竟是從哪來?為何要炒房?樓市的未來又會怎樣?本站為此推出《揭秘炒房者》系列策劃，深度解析在合肥樓市中的投資者。
萬家房產網8月3日報道 近幾年，合肥進入到了快速發展的時期，長三角副中心、國家級濱湖新區等一系列重大的規劃，讓合肥的城市建設進入到了新的紀元，與此同時，合肥的房價也在這輪發展中進入到飆漲階段，各地的投資客紛紛而至。面對合肥樓市的發展，短期內投資客或難以消失，而這也讓部分業內人士對合肥樓市的未來產生了擔憂。
》合肥關係戶買房無需繳納首付 中介機構借錢入市炒房《
合肥某項目開盤現場人山人海
房價同比漲3000元/㎡ 引樓市投資客辭職炒房
2016年5月11日在國務院總理李克強主持召開的國務院常務會議上，正式通過《長江三角洲城市群發展規劃》，此次《規劃》的出台，宣佈合肥都市圈被納入了長三角規劃範圍內。此外，政府對於國家級合肥濱湖新區的提案，讓合肥的發展再次進入到新的局面。
政策的利好，也帶動了更多人對合肥發展的看好，同樣也讓越來越多的投資客湧入合肥樓市投資置業。據統計，自今年1月開始，合肥房價的上漲幅度多次位列全國首位。截止到7月23日，合肥整體均價為11925元/㎡，相比去年增長近3000元/㎡。
房價的瘋狂上漲，自然讓房地產行業成為投資的熱門， 著名投資人、獨立經濟學家祝祥學表示：「對於合肥的投資炒房現象，目前確實很普遍，甚至有一些人開始辭職炒房。這種現象的出現也有多方面原因，但是歸根結底都是資本利益的驅動，因為資本是有流動性的。」
安徽創源地產總經理張其凱也表達了同樣的想法：「合肥樓市的這一輪快速上漲，不僅吸引了合肥當地的投資客入市，也把不少外地的投資客吸引進入到了合肥樓市中，帶動了合肥買房熱的現象。」
祝祥學認為，目前市場上很多人手中都持有資金，但是卻無處投資，而合肥作為新興的城市，發展十分迅猛，近年來又不斷有國家級政策的扶持，所以讓很多人很看好合肥樓市的發展，吸引他們前來投資置業，這也是合肥樓市投資客出現的重要原因。
金融界美股訊：借錢給別人，還為此向對方支付利息，在理論層面看上去非常荒唐，但是在實踐中似乎完全不成問題。
CNBC報道指出，所謂負收益率債券，就是說投資者購買債券，不但拿不到利息收益，還必須倒貼錢。表面上看來，他們似乎是在等待價格上漲，然後將其賣掉，靠差價來獲得利潤。
不管怎樣，現在日本和歐洲的政策都已經是如此了。
主權債券發行者和央行的目的其實很簡單，一是要將資金趕向那些風險更高的領域，二是到處充斥的負收益率債券會拉高通貨膨脹，刺激增長。
可是，當負收益率債券的規模已經超過11萬億美元，大家期望看到的結果卻依然沒有出現，質疑之聲自然也就日益高漲了。
「精神病的定義就是：一遍又一遍做同樣的事情，卻指望有不一樣的後果。這就是我對當下這些央行的概括。」Action Economics固定收益分析部門負責人魯伯特（Kim Rupert）評論道，「我以前根本想像不到自己現在會這樣說。我曾經對這些央行銀行家們滿懷敬意，但是現在，他們卻胡來得太過分了，而且沒有獲得多少成效。」
在負收益率機器當中，央行是個關鍵性的部件，因為是他們買進了很大一部分負收益率債券。
目前，在法國、德國、意大利、日本和許多其他國家，收益率都已經是負數。儘管迄今為止，美國聯儲尚未擁抱負利率，但是美國的利率也處在歷史性的低水平，隔夜拆借利率七年多以來一直接近於零。
事實上，負收益率的現實直接導致了兩種讓人們非常難以接受的結果。首先，大家都感到恐懼，認為這樣的政策會出現，必定是因為局面糟糕到了自己無法想像的程度。其次，由於投資回報率超低，為了滿足自己的各種需求，他們不得不大大增加儲蓄。
摩根士丹利首席跨資產策略師希茨（Andrew Sheets）週二接受《華爾街日報》採訪時談到了負利率：「只有在對未來充滿信心的時候，人們才會更多舉債，更多消費。可是現在的負利率政策是前所未有的，這實際上就打擊了人們的信心。」
各央行原本就是本國經濟前進方向的引導者，但是美國聯儲2008年金融危機之後還是走得太遠了。他們將目標基金利率削減到0%至0.25%，還進行了三次大規模的債券買進，即所謂量化寬鬆，現在，他們在資產負債表也因此膨脹到了大約3萬8000億美元。
可是，不管聯儲如何動作，這些年間，美國經濟的年增長速度從來不曾超過2.5%。通貨膨脹始終低迷，而最大的受益者是股市，從2009年的低點開始，到現在已經上漲了225%還多。日本央行就更誇張，從1990年代早期就開始不斷嘗試各種不同的方法，但始終都是徒勞。
「整體而言，量化寬鬆就是一場失敗的實驗，一切都是在重複日本刺激的軌跡。」魯伯特不客氣地說，「零利率、負利率，還有若干萬億的刺激，也只能換來一個百分點的增長。事實上，我很懷疑他們希望達成的成就一樣都沒有達成。」
魯伯特說，除開沒有成效之外，全球負收益率債券週期更讓人擔心的，是短期內恐怕都無法解套了。
在週二遞交客戶的研究報告當中，美銀美林的研究投資委員會也試圖解釋為什麼會有人發行，有人購買負收益率債券。
「負收益率顛覆了人們頭腦中一些基本的金融原則。」固定收益策略師莫羅（Martin Mauro）寫道，「負利率之下，債券投資者還要倒找錢給發行者。還有，到期時人們拿回來的錢還不如自己當初投入的錢多。負收益率債券一切都是和常識相反。」
投資者希望債券價格上漲，讓他們獲得足以超過收益率損失的資本利得。
換言之，過去典型的債券散戶是買進持有，收取利息，直至到期拿回本金。現在的負收益率債券顯然不是為他們準備的，而是更適合那些希望拿來「炒」的交易者和機構投資者——當然，還有央行。
「理論上說，人們願意考慮負收益率債券的原因只能是因為他們認定未來將出現價格緊縮，這樣，將來取回的本金就比今天更有價值了。在大多數國家，這都很難視為合理的預測。我們發現，沒有任何跡象顯示買進持有投資者，或者說長期投資者在買進這些債券。」
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