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乳業重組兼並方案即將出爐 龍頭股最受益（附股）

證券時報網（www.stcn.com）06月11日訊 隨著國傢食藥總局關於嬰幼兒配方奶粉“認證”的落地，工信部的乳業重組兼並方案也即將出爐。據財經國傢周刊消息，6月10日晚間，此前工信部編制的國內嬰幼兒奶粉行業重組方案（報批稿）已經落地，該消息將會很快對外正式公佈。在這份《推動嬰幼兒配方乳粉行業企業兼並重組工作方案》（報批稿）中規劃：第一階段為摸底調查；第二階段培育10傢年銷售收入超過20億元的大型企業，前10傢國內品牌集中度達到65%；到2018年底第三階段工作完成，形成3-5傢銷售額超過50億元的企業，最終配方奶粉企業整合到50傢左右。此外，工信部在方案中推出稅收優惠、財政扶持、金融綜合授信、發行股票和債券和被兼並企業土地開發收益5項政策措施和保障。此前消息稱，國傢有關方面將會通過稅收優惠、財政補貼和貸款等方面給予300億元的資金支持。分析人士認為，乳業重組兼並方案即將出爐，將是乳粉行業的一次大洗牌，資金實力強大的老牌乳企如：伊利股份(600887,股吧)(600887)、光明乳業(600597,股吧)(600597)，以及專註嬰幼兒食品的貝因美(002570,股吧)(002570)等值得重點關註。（證券時報網快訊中心）證券時報網（www.stcn.com）06月11日訊 伊利股份:乳業龍頭進入利潤爆發期研究機構：長江證券(000783,股吧)日期：4月30日事件描述伊利股份(600887.SH)今日公告2013年年報和2014年一季報,主要內容如下:2013年公司實現收入477.79億元,同比增長13.78%,凈利潤31.87億元,同比增長85.61%;EPS為1.65元;其中Q4收入112.08億元,同比增長23.41%,凈利潤6.72億元,同比增長91.39%;凈利潤率5.99%,同比上升2.13%。同時公佈高送轉分配預案,每10股派現8元,每10股轉增5股。Q1收入131.1億元,同比增長11.82%,凈利潤10.84億元,同比增長122.54%;凈利潤率8.27%,同比上升4.11%。EPS為0.53元。事件評論公司年報和一季報凈利潤均大幅度超預期,且13Q4和14Q1的利潤增速均來自於正常主營業務的利潤率提升。分析師認為,乳制品行業雖然受制於上遊原奶供給的束縛,3-5年內收入增速提高有限,但是受益於格局逐步改善、消費結構升級、全國產能和渠道建設成熟帶來的利潤率提升,乳企龍頭進入利潤爆發期。在去年“奶荒”嚴重,產品銷量下滑的情況下,公司全年實現收入增長13.78%。其中高端產品占比提升。液態奶實現收入370億元,分析師預計其中高端產品銷售占比達到35%,而普通低端產品銷售下滑。金典銷售超過34個億,同比增長近70%。奶粉在行業競爭加劇的情況下基本恢復瞭事件發生前的水平,收入達到55.12億元,和11年相比僅下滑2.3%。隨著今年金典有機、進口培蘭和安慕希常溫酸奶等多款高端產品的陸續推出,高端產品占比將進一步提升。公司去年下半年經歷兩次價格提升之後,銷量幾乎沒有受到影響,表明公司強大的成本轉嫁能力。一季度收入增長11.82%,Q4+Q1收入同比增長16.88%,扣除10%-15%左右的提價幅度,銷量仍然維持正增長。提價和產品結構升級帶來一季度毛利率的大幅度提升,同比增長1.73個百分點。銷售和管理費用率如期下降。2013年銷售費用率下降0.64個百分點,一季度下降1.24個百分點,屬於收入快速增長後的合理下降幅度。一季度凈利潤率達到8.27%,幾乎為歷史最高水平。分析師預計公司2014-2016年EPS分別為1.80元、2.44元和3.26元,維持“推薦”評級。（證券時報網快訊中心）證券時報網（www.stcn.com）06月11日訊 光明乳業:回收荷斯坦股權益於引入戰投,海外收購成功益於全球整合日期：2014-05-26 研究機構：海通證券一、光明乳業與上海大都市資產經營管理有限公司簽訂瞭《關於上海光明荷斯坦牧業有限公司之股權轉讓協議書》。光明乳業以1.03億元人民幣受讓大都市公司持有的上海光明荷斯坦牧業有限公司20%股權。收購後光明乳業持有100%股權。荷斯坦牧業2013年度財務指標如下:總資產7.4億元,凈資產2.8億元,營業收入10.0億元,凈利潤0.3億元。我們預計荷斯坦完成股權全部收購的目的是為瞭引入戰投,加速奶源佈局。二、根據http://news.sohu.com/20140523/n399922820.shtml搜狐新聞所述:光明食品集團已經於與英國私募股權投資公司ApaxPartner旗下基金就收購以色列最大食品公司Tnuva56%股權事宜達成初步收購協議。1)據光明食品集團宣傳部部長潘建軍的介紹,以色列Tnuva食品公司成立至今已有超過85年歷史,最初以農業合作社形式創辦,現今已成為以色列最大的食品公司。Tnuva的業務包括多種食品的生產、分銷和銷售,包括乳制品、冷凍蔬菜、禽蛋制品、肉制品、糕點等。Tnuva公司產品線以硬奶酪、黃色奶酪、芝士、奶油乳酪、巧克力佈丁、山羊奶酪等乳制品為主,目前總資產超過10億美元。2)目前Tnuva公司的營業范圍遍及美國、歐洲和以色列等中東地區,除瞭乳制品外,它還是肉類、雞蛋和包裝食品的銷售商。其主營的乳制品業務銷售額一度占以色列全國乳制品市場的70%以上,處於絕對的市場支配地位。目前,可以查詢到的Tnuva公司2011年度營業收入76.4億美元,凈利潤為4.28億美元。據外媒的報道,光明食品此次對Tnuva股權的交易金額約86億新謝克爾(約合153億元人民幣),對應2011年約6xPE。3)我們判斷光明在此次收購後光明與Tnuva的合作將在互換雙方擁有的優勢資源方面展開,並且計劃在產品創新、技術研發和牧業科技等方面展開合作。4)根據上海國資改革20條建議,要在上海培育5~8傢全球佈局、跨國經營、具有國際競爭力和品牌影響力的跨國集團。而這一目標已經成為光明食品國際化的一個重要戰略指向。光明食品集團稱,3年之內公司的國際化業務占比要達到25%,而目前的國際業務占比為15%。三、點評及分析:預測莫斯利安今年年底的產能有望達到120億元的年銷售規模,預估該產品今年銷售目標65億,稍樂觀情況下或到70億,如果莫斯利安進入成熟期,光明減少費用投入後,利潤就將大幅釋放緩解估值;國企改革對於乳業的影響就是加速市場化的激勵機制和引入職業經理人;股價目前由於市場環境影響壓力較大,建議買入並中長期持有,光明依舊是食品股中僅有的未來三年收入增速超過20%,利潤增速超過40%的中型市值公司,凈利率不到3%。盈利預測。我們預測2014-2016EPS分別為0.46\0.69\1.02元,給予2014年45xPE,對應目標價20.70元,買入評級。主要不確定因素。食品質量安全;原奶價格大幅上漲;新產品推廣效果低於預期;市場競爭加劇等。（證券時報網快訊中心）證券時報網（www.stcn.com）06月11日訊 貝因美:股權激勵刺激公司步入快速發展軌道研究機構：華鑫證券日期：2014-05-23公司發佈2013年報:報告期內公司實現營業收入61.17億元,同比增長14.14%;利潤總額9.61億元,同比增長32.95%,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤7.21億元,同比增長41.54%,扣非後凈利潤6.97億元,同比增長34.73%,實現每股收益1.13元,符合市場預期。分配預案:每10股派發現金股利人民幣6.5元(含稅),每10股轉增6股。公司公佈股權激勵計劃草案:擬向激勵對象授予3,800萬份股票期權,約占總股本的5.95%,包括公司高級管理人員、核心技術(業務)骨幹人員、子公司管理層及其他骨幹員工,共計950人,行權價27.50元。主要業績考核指標為:(1)2014-2016年營業收入每年增長率分別不低於23%、25%、30%;(2)凈利潤增長率分別不低於15%、15%、25%。建設“年產2萬噸配方乳粉濕法生產改造項目”:公司同時還公告,公司全資子公司貝因美母嬰擬以自有資金3.5億元實施“年產2萬噸配方乳粉濕法生產改造項目”,預計2016年9月項目達產後,將形成年銷售收入約9.4億元,年利潤總額1.4億元,短期內對公司業績無重大影響。公司未來看點:(1)隨著年產5萬噸配方奶粉工程項目的順利建成,年產10萬噸的黑龍江安達工廠已成為亞洲單體最大的高端嬰幼兒配方奶粉生產基地,產能得到保證;(2)加大奶源建設投入力度,推進優質奶源保障項目建設,有效保障瞭公司奶粉供應鏈的安全可靠;(3)先後成立愛爾蘭公司、奶業公司、兒童奶公司,積極整合各方資源,拓展瞭業務發展空間;(4)股權激勵草案如順利通過,有望強化中高管理層的經營動力,優化公司管理水平,刺激公司成本控制和盈利能力。盈利預測:我們預測公司2014-2016年EPS將分別達到1.31元、1.51元和1.91元,按照2014年4月11日收盤價28.44元進行計算,對應2014-2016年動態PE分別為21.7倍、18.8倍和14.9倍,估值具備一定優勢,結合公司未來的成長性,我們給予“審慎推薦”的投資評級。風險提示:1)食品安全、質量管理風險;2)行業競爭格局過於激烈的風險;3)原材料價格波動影響短期業績;4)管理團隊穩定性和執行力風險。（證券時報網快訊中心）（編輯：和訊網站）

新聞來源http://news.hexun.com/2014-06-11/165586141.html

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