就如同各位認知一樣，宏達電是個與基本面脫勾的股票，業績好壞、賺錢與否，都可以同時拿來當做多與做空的理由。

他的消息面與基本面，著實是用來誘騙散戶的工具。

所以操作上就靠技術面及籌碼面。以下是小弟不負責任的籌碼分析，有錯的地方請多指教，當做小弟學習的經驗。

*****第一部分．買超券商分析*****

自5/13低點以來，這波漲勢主要就是靠兩大外資──美林及摩根士丹利推升的，兩者各買了二萬多張，總數堆了5萬張的庫存。

以下是從5/13開始買超券商排名：

1.美林：25187張
2.台灣摩根士丹利：24394張
3.群益金鼎-中壢：4888張
4.新加坡商瑞銀：4061張
5.富邦-世貿：2071張




初漲時期，主要是靠摩根士丹利，尤其是在最低點的5/13那天，灌入了四千多張。當天是週五，各位若有印象，宏達電在那週週末還加班，放送了一則要購入庫存股的消息，以致從5/16開始，庫藏股券商進場──我推測應該就是群益金鼎中壢及富邦世貿，兩者共買了6900多張，與新聞發佈的庫藏股購入6800張很接近。兩者在60-63範圍內大買，算是這波漲勢大贏家。

群益中壢和富邦世貿合計的分點進出，請看最下面的圖：




上面兩家是庫藏股券商，只能進不能出，除非股價跌到70以下，他們才會對籌碼面產生影響，所以大概了解就好。

那現在來看前兩名的大摩和美林的分點進出記錄，首先是大摩：





如同上面說的，他最神奇的是在最低點時大買4000多張，之後是將股價從60元拉漲到80元的主要作手，從5/13至5/30大買，而自5/30之後就沒什麼動作，也沒賣出。

平均成本我算一下約在75.6元，庫存24394張，成本總計18億多，目前帳上獲利5.5億。


現在來看另一作手，美林的分點進出：




像是接力賽一般，美林接著大摩再將股價炒高，起初5/13到5/26只小進3千多張，而從5/27之後大買2萬多張，是將股價從80推升到九十幾的作手。但到了6/3後似乎就停頓不進了。

美林共計花了21億多，平均成本在83.5左右，目前帳上獲利約3.7億。

總結這波漲勢就是看美林及大摩的臉色。其實我追蹤宏達電的籌碼也有一年多之久，這兩大券商從之前就是操作2498的高手，從過往數場戰役就了解，他們的買賣點都能抓得非常精準。

自宏達電漲到近百元後，主力似乎就縮手了，若沒在續進續炒，這波漲勢應該在百元左右就會停歇了。

不過目前也還沒看到出貨跡象，但從兩大主力進貨成本來算，若有修正下跌，到80應該有守。但若他們也跟著大出貨，那就一路向下再見了。

小弟先發表到這。夜深了，之後再續發其他心得。


-------------------------------------------續---------------------------------------------

*****第二部份．瘋狂的當沖比率*****

下面這張圖，是這半年來，宏達電的當沖比率。




可以明顯看到，在前一波3月大漲前，也就是在3/4前，每天的當沖比率約落在20-40%間。這表示，每日的成交量，約有20-40%是由當沖交易貢獻的。

那時股價平滑沒有太大變動，量能也不致於太誇張，價位就一直在70幾元那邊游走。

而自3/4大漲之後，股性就變得非常投機，每天當沖比率大多在40%以上，還蠻常會看到50%以上，比例最誇張是在6/4星期六補上班那天，台股創低量，但宏達電仍有37369張的成交量，當中信用當沖竟有3279張，現股當沖有19909張，合計當沖有23188的量，當沖比達62.05%。

很怪的是，那天主力作手外資券商根本放假去，沒有什麼進出量，都是一些內資在交易作量。

從這麼高的當沖比，可以發現兩件事：

當沖比探討1－－當沖客對股價的影響：

小弟也有玩當沖，只是用股票期貨操作，現貨操作的成本很高。我不太能理解，有股期這麼好用的工具，為何還是有很多人要用現貨當沖？之後有機會來發表股期心得。

說起來，2498股票期貨自3月宏達電高飛那段後，每日成交量也大幅放大，有時總量也破萬口，真的是投機天堂。

當沖怎麼做？主要就是追逐「勢」。

每日盤中股價開始出現「拉高」或「下殺」跡象時，當沖客就會進場，去追逐那「趨勢」，也就是「趨勢轉多時，買高賣更高；趨勢轉空時，空低補更低」。

所以一旦盤中有趨勢形成，當沖客便一窩峰進場，若量夠大，就會對盤勢產生助漲助跌的效果。

例如三月初那段漲勢，那時一開盤開高，當沖進場買，之後一路追買常就收到漲停。像3/4、3/7、3/11、3/14這四天收漲停，都是開高，之後大紅棒鎖漲停。因為鎖漲停，多半會覺得隔天還會開更高，所以沒有在收盤時賣光，以致於那四天，當沖比也「只有」40%左右。

自3/15那天恐怖天量9萬張大黑棒後，股價開始走空。那段下跌到60期間，常在10點前會有一波拉高，然後就下殺收低。再之後因為空的人更多，提早在9點半前就出現高點。

之前我就想呼應空方代表apple兄的「見紅就空」，因為我自己操作法也就是「見紅就空」。那時想貼圖，但不知道為什麼那時我就是無法在01貼圖？

那段期間真的很好做，當沖客要的就是股價會大波動的股票，我想很多當沖高手應該都有賺到錢，這也就是當沖比一直持續很高的原因。


當沖比探討2－－奇怪的作手量：

再回到剛有提及的6/4補上班日，那天內資當沖做了2萬多張的量，當中：

凱基大業買2870張，賣2833張，買賣超+37張，損益賺63萬

新光買1429張，賣1379張，買賣超+50張，損益賠56萬

其他在千張以下的當沖量就不提了。

如果有在看籌碼，會發現只要量大且當沖比高時，常就有這兩家券商的進出痕跡。

怪的是，我發現凱基大業每次進場千張以上，損益其實都沒什麼賺賠，即使那天有大漲大跌的趨勢出現，他也是沒賺到什麼錢，感覺就是在單純作量陪公子玩一玩。

這是凱基大業自2月底開始的買賣記錄：




總計買44524張，賣44579張，買賣超-55張，系統帳上損益是賺2387萬

但我將報表轉出，用excel試算一下，若扣除交易成本（假設買賣手續費有很多折扣，加上交易稅後總計成本為千分之3.5），這樣交易賺1358萬，平均每進出一張賺300元。

若沒有搭配期貨或權證操作，這樣的交易，感覺是單純請來作量的。小弟理解只到這樣，不知是否另有高手可以指點一下？

另一個新光證券更怪，除了作量外，還在3/15創高價後反轉大黑棒時，買進三千多張，之後就一路套牢至今。感覺除了幫人作量外，還幫忙被出貨。





總結：

瘋狂的當沖量，造就宏達電股性活潑，十足投機股無誤。

當沖客心中無多空，趨勢轉多就做多，轉空就做空。我想一個成功的當沖客，若看到mobile01上正反兩方對於宏達電基本面爭論不休，應當就只是一笑置之，心中想的是，賺到錢最重要。


去吃早餐了。等一下看盤時再來發表對融券借券的心得。



-----------------------------------續-------------------------

*****第三部分．不給空方吃豆腐、談主力鎖券*****

為免各位認錯師，小弟先自介一下，在操作宏達電上，小弟不是高手，而是個魯蛇，目前總結帳戶是負的。

我做股期快二年了。之前剛開始只有20萬本金，只空宏達電，最多持倉5口，在去年150到100那段期間，賺了50萬。

我一直放空宏達電一年多，斷斷續續進出。之後因放膽加碼做，剛好在三月那波大漲被嘎慘了，上到130那天，總計帳戶損益賠了200萬以上。後來又殺下來損失有縮小。到了60元時，本來已經快沒輸贏，結果現在又被嘎一次漲到近百元。

我操作宏達電股期，做波段是賠錢的，但當沖總計是賺的。當沖賺錢是順勢交易，而波段賠錢就是因為雖然了解趨勢已變，但不願停損，所以大賠。

上次虧損二百萬以上時，就想說要寫一篇心得以做記念，但卻沒寫。賠錢就算了，要學到經驗比較重要。而且我覺得一個過錯不要犯兩次，結果這次又被嗄……但經驗仍是有效，至少知道什麼叫處變不驚。

會寫這篇，就是記錄一下，自己同一錯犯兩次的心得。

回到主題，借券與融券探討。

先說借券，這張圖最下面一欄是宏達電近半年借券的記錄。




各位要先了解，「借券餘額」是空方先借來券，但不一定真正有賣出，有賣出的量是「借券賣出餘額」。一定都是要先把券借好，再決定要不要賣出。但其實只要一借券，就要付利息，就有成本。所以雖然「借券餘額」都會一直大於「借券賣出餘額」（因為總是有人佔著茅坑不拉屎），但這兩者比例張數應該不會差距太大。

這半年來，先不計5月下旬這波大漲前，「借券餘額」張數大概是在7萬到8萬多張間，而「借券賣出餘額」大概是4.5萬到5萬多間。看上方那條「借券餘額」的線，會和下面紅色部份的「借券賣出餘額」呈現平行的關係。

但從5/26股價站上80塊後，「借券餘額」就開始大幅上升，但「借券賣出餘額」仍持續在5.8萬張徘徊沒有變動，以下是這幾天記錄。

借券餘額／借券賣出餘額
5/26－－ 80194／58244
5/27－－ 83322／58347
5/30－－ 86253／59114
5/31－－ 97239／59330
6/01－－ 101456／59177
6/02－－ 101875／59065
6/03 －－103468／58804

我發現，在短短幾天內，「借券餘額」大增2萬張，那線圖可以說是九十度垂直上升，但「借券賣出餘額」卻都沒增加。

103468張借券是歷史第二大量，上次破十萬張以上借券是在2014年6月到8月，那時歷史最高是在2014/7/10的116213張，但那段時間，「借券賣出餘額」都在8萬張以上。

我的感想是，最近有人借了這麼多券，願意付成本，但都不賣出，感覺真的就是佔著茅坑不拉屎。

而這動機是什麼？我認為是鎖籌碼。也就是希望在拉抬上漲過程中，空方沒辦法來攪局，讓你想空也空不到。

所以對照起上圖中間欄的融券張數，也可以發現在初漲時，就是5/25收漲停74那天，融券大增3716張後，市場上融券幾乎就用光了，也造成很多人想空都找不到券來空。

作手將空方籌碼鎖光，尤其是在初升段就鎖完了，這是什麼意思？

我的認知是，這波漲勢可能如同三月初一般，怎麼上去就怎麼下來。作手了解只是短期利多，怕在高點有一堆人加入放空吃豆腐，所以先將所有放空力量清除，這樣也比較好拉抬股價上去。

如果是真利多，主力作手可以持續養空嗄空拉到高點，讓空方哭著出場。但一開始就鎖籌碼，是預知這場歡樂派對真的很快就要結束嗎？

以上是小弟的觀察，但小弟經驗不足，也請各位高手開釋或提供其他心得。

謝謝！



------------2016/9/18補充------------------------------

我們來聊一個話題：

宏達電是間好公司嗎？

這問題太廣了，所以我們用三個角度，來剖析這間公司。這三個角度分別是：

1. 使用者：就是買htc產品的人。

2. 長期投資者：也就是股東，這是我依據網路上截取下來對於「投資者」的定義：投資者付出的是資本，承擔的是商業風險，收取的是盈利，從經濟學的角度，投資者關心的是投資回報率，重視的是風險管理。

3. 短線投機者：定義如下：投機者只追求利潤，甘願冒任何風險，他們更不會考慮價值規律的存在。只要認為所買入的目標會在某種因素的作用下上漲（比如炒作），就會堅決買入，以期從中獲取利潤，而不管其未來的價格是否合理。或者照我之前的說法：從價格波動中試圖取得利潤。

一、以「使用者」的觀點而言：

宏達電曾經是個好公司，但目前在沉淪中。這不是我空口說白話，我依據的是mobile01上htc版的狀況，現在其手機最被人詬病的兩大問題就是：低規高價、及維修狀況不佳。當然有人會說01上有三星的人在黑他，但我看到的真的是其整體討論熱度及市占皆下降。

可是這無所謂，對於喜歡他這品牌的消費者來說，可以不用管別人怎麼講，但品牌愛用者，不等於投資他股票。所以我個人是完全不在這版上談論其產品好壞，甚至我在這上百篇發言中，只有一次提到我現在是用htc手機；我用什麼手機，跟我能否從資本市場上賺取其利潤，是兩回事。

當然，還有vive的愛好者，有人用了vive，覺得他是目前市場上最好的VR裝置，因此投資宏達電。這點，我覺得就是混淆了「使用者」和「投資者」兩者的觀點。下段我會再說明。


二、以「投資者」的觀點而言：

接續上面講的。書上說，巴菲特愛喝可口可樂，所以投資可口可樂賺大錢，這點我想所有人都知道。但這個論述，少了中間一大段，巴菲特愛喝可口可樂，所以去研究這公司的基本面和財報，發現可以投資，所以投資賺大錢。

那請問，現在的宏達電，那一點符合巴菲特投資法則？光沒獲利這點，ROE這麼差，大概就被打槍了。

更重要的是，現在宏達電花大錢去投資vive，對使用者是好事，因為其可以享受到最好的VR體驗，但對投資者來說就未必，因為到目前為止，股東還沒看到公司有獲利，萬一VR獲利不如預期，而手機事業又節節敗退，請問要如何對股東交待？

還有，請問這公司，對股東好嗎？

姑且不論股價從千元崩落下來，害股東損失慘重，光公司用VR這話題來炒作股價，就讓人覺得很差。

二月底三月初，那波飆漲就是靠vive的話題，炒上130。然後股價下跌，市場又發出了vive可能無法幫助太多營收的消息，就開始下跌。跌落到60元時，外資看壞，公司用股東的錢買股票（庫藏股），然後又開始上漲，頓時間vive又變成靈丹妙藥，我看這新聞的進展，才二、三個月的時間，風向可以從看多轉成看空，一會又再反轉看多，這樣搞，股東們會得精神分裂吧！當他股東好嗎？

再者，一個好的公司，是否應該讓其股東完全了解其經營前景呢？

這公司，自一、二年前，王雪紅重掌經營權後，就不再發佈營業預期及展望。然後每次法說就爆營收利空，但為了給人希望，又把明天講得很好。

或許他沒這麼做，股價早就跌到30-50元以下，但我說了，現在是以「投資者」的角度來看，報喜不報憂，對股東是好事嗎？如果沒有這麼說，或許很多人在之前就停止投資出場了，不致於之後會損失慘重。

上面講的大家都知道了，那我現在來提一個概念－－「放空型巴菲特」投資人。

網上隨便抄一段所謂的「巴菲特選股理念」：

1. 選擇安全的企業 ( 比較不可能倒的大公司或傳產 )
2. 避開自己不了解的產業
3. 找出產業中「龍頭股」
4. 再搭配「價值投資法」，當股價滑落到遠低於真實價值時，集中持股，作長線投資「買進」

如果我把上面這段重要關鍵替換一下，便成了：

1. 選擇危險的企業（財報及營收不佳），
2. 避開自己不了解的產業（但手機大家都在用所以算了解吧！）
3. 找出產業中「日落西山股」
4. 再搭配「價值投資法」，當股價飆漲到遠高於真實價值時，集中持股，作長線投資「放空」

請問，現在的宏達電，是否符合「放空型巴菲特」的概念？

所以，在這篇討論串中，有的網友是以定期定額的概念，在放空宏達電，我這裡講的，應該就是其放空原則，就是看其會逐漸走下坡。

不過，給「放空型巴菲特」投資人的建議是，如果其營業前景沒變，但股價過渡飆漲，應該要很高興才對，因為這樣可以空更高的價位，獲利更多。

但大部分的人還是會害怕，所以真正「放空型巴菲特」的投資人很少數，屬於超級藝高人膽大，小弟在此公開說明，我不是，我是下面要說的第三種人－－投機者。


三、以「投機者」的觀點而言：

因為宏達電的股價會大漲大跌，所以對投機者而言，這是一間很棒的公司。投機者要的就是波動，波動越大，他越有機會能從中去獲取利益。有誰會去當沖什麼「中華電」、「華票」等投資型股票？投機者愛玩的就是這種投機股。

當然，你從中有獲利，就會更愛；但若從中虧損，那就會由愛轉恨，所以宏達電就是個讓人又愛又恨的股票。

這幾天，有個討論串也蠻熱門的，就是「為何很多人很愛做空股票；不明白」，當中有段寫到「20塊股票可以漲到80塊，你抱得住，你可以賺四倍。80塊股票，給你空到剩1塊下市，你只賺一倍。」

這句話完全沒錯，只是這是以「投資者的觀點而言」。對投機者而言，他要的是從波動中獲取利潤，所以當趨勢走多便作多，趨勢轉空便作空。

比如說現在台股9000點，在操作大台的人，會因為「台股上漲可以漲到一萬、二萬、三萬點，賺10%、100%甚至200%；但跌時最多賺9000點，賺100%，所以就去作多嗎？」

操作台指的人，看的不過就是從9000點跌落到8500點，他可以賺或賠500點；若漲到9200點，他會賺或賠200點，他看得是當中的差價獲利，而不是算那漲跌幾%。更重要的是他用槓桿操作，賺賠不是用簡單幾個百分比在算的。

那我問一個問題：在這「投資與理財」版上，大部分的人抱持的心態是「投資者」還是「投機者」？

如果你不是買進要跟他成長到天荒地老、或放空直至他下市再見的人，大部分的心態還是投機客，就是想賺那幾元或幾十元的差價。

所以真正的投機客，在看宏達電，心中應該要先無多空想法。他是去尋找影響價格波動的因素，跟隨波動軌跡，去獲利利潤。

那這股票的波動因素是什麼？這討論串開頭第一篇就說了：籌碼。

看消息面操作的，是找錯其波動因素。

而看基本面操作的，應該是「投資人」，不過，我廣義的投資，包括放空。

這篇討論串到現在三個多月了，各位看到了一個完美的投機客誕生了嗎？

我沒有厚臉皮到指自己，我說的是大摩。

二月到三月，作多，賺70幾到130這段。

三月中後股價下跌，開始賣光。

到五月下旬股價在60元低點又作多大買，到90幾元賣光再賺一波。

當跌落到80幾元時趨勢轉空，便放空要再賺。

這才是真正的投資客。

而我不是，因為我很難突破要作多宏達電這個心理障礙。

寫到這邊，已經快三千字了，但話還沒完，果然很久沒說話很悶。

下面是結論，也是真正重點。

各位若認同我說的這三種不同觀點，那就會發現在這版上，很多關於投資／投機宏達電的爭論，都是來自於用錯誤的觀點來作不合理的期待。

像是因為覺得vive很棒就作多，那是以使用者的角度，來期盼投資者或投機者的獲利。

又如之前從60漲到100時，空方損失慘重，認為應該不值這股價，但又很恨空不下去。這就是以「投資者」的角度來期待「投機者」的獲利。

就像上面說的，你真的是投資者（我指的是「放空型巴菲特」），看財報看營收的，那你應該要很高興，還要加碼大力空才對啊！

我寫這麼多，不是叫大家都來放空，而是讓大家了解何謂「投資」與「投機」。

這段時間來，受我所拜的這位精神導師－－大摩的影響，或許有一天，說不定我也會跟著他作多。

因為我知道，我是個投機客。

我覺得，今天寫得這篇觀念與心法，勝過我之前所有的籌碼分析。重要到我把它放到首頁第一篇中，希望各位也能有所啟發。

也歡迎各位指教。

Angrybirds wrote:
就如同各位認同的，...(恕刪)

推一個~
分析的很棒~

Angrybirds wrote:
就如同各位認同的，宏...(恕刪)

讚！！只能佩服！！

我也靠hTC吃穿很久了，樓主的分析與我不謀而合，專業好文！！

*****第二部份．瘋狂的當沖比率*****

這部分上面有了，就不重覆洗版面，讓這清爽一點。

謝謝收看

Angrybirds wrote:
就如同各位認知一樣，...(恕刪)

是小弟寫的不好嗎？這篇的回覆怎麼比我想像中少，即使是正反方來踢館都沒關係，看來還是要加入聊天比較會有人回覆。

今天的狀況，我之前有預期到，只是來不及講事情就發生了。

這波沒有什麼空方能夠獲利，最主要的原因，是因為融券早就被鎖光了。更恐怖的是從天量的借券量，會發現其實籌碼早就被鎖住，這波只是硬炒上去的結果。我的感覺是這波應該是怎麼上去就怎麼下來了。

晚上再來追蹤籌碼，並貼圖跟大家分享。

樓主的文寫得很不錯，繼續等續集。



不過今天殺跌停，但是美林居然又進了6000多張

照樓主先前算他成本約83.5，加上今天進的貨，總成本幾乎已經接近今天收盤價

難道是鐵了心要嘎空

八k特 一出手 便知有沒有!!!

哪需要看外資 籌碼 分析一堆...........

只需要八k特來這幫你加持 這邊馬上熱門

今天

美林 買6061張 ，賣21張
台灣摩根 買2896張 ，賣0張

兩大外資強力買進撐盤，還被打到跌停鎖死兩千多張，
是大象被螞蟻打敗了嗎? 還是兩大外資另有所圖?
亦或這兩家券商只是故意放檯面上給大家看的，實際當沖、放空是用其他券商?
看不懂，請指教 。 謝謝

這篇深度夠，難得一見的分析，可以分析一下融券借券的心得嗎？現貨和期貨應該是翹翹板，都是主力的控盤工具。所以只要有利潤，下現貨和期貨差異不大。個人見解。

文章來自: https://www.mobile01.com/topicdetail.php?f=291&t=4823876

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