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2016/10/21 20:10

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其中,2016年第三季度預計實現歸母淨利潤3233.12萬元至5333.12萬元,去年同期為1795.5萬元。

資本公積轉增股本方案為:以公司現有總股本1.6億股為基數,向全體股東每10股轉增15股,共計轉增2.4億股,轉增後公司總股本變更為4億股。

事件:(1)2016年10月14日,唐德影視發佈前三季度業績預告,預計實現歸母淨利潤8900萬元至1.1億元,同比增長22.9%-51.9%。

基於唐德影視中報及三季度業績預告信息披露,電視劇業務為公司前三季度主要項目支撐。

2016半年度資本公積轉增股本上市流通後,有望增強唐德影婚禮玩很大線上看/婚禮玩很大影評/婚禮玩很大配樂視股票流動性。

根據中報信息披露,2016上半年占唐德主營業務收入99.23%的項目為《結婚為什麼》、《天倫》、《大唐玄奘》、《匹夫英雄》(跟播)、《擁抱星星的月亮》(跟播),其中僅《大唐玄奘》為電影項目,但由於唐德為《大唐玄奘》承製方,因此毛利率相對較低。

我們認為,唐德影視有較為優厚的合作條件吸引業內人才加盟,同時公司不斷完善影視產業鏈上下游佈局,增強公司在影視文化領域中的競爭力及話語權。

公司未來具有發展潛力及空間,有望成為傳媒板塊的黑馬。

投資建議:我們認為唐德影視未來在精品內容製作發行、渠道資源佈局、藝人經紀業務升級、互聯網新媒體探索、海外戰略佈局、泛娛樂平台搭建等領域均會有不俗的表現,公司借助資本市場開啟快速成長階段,目前市值對應明年業績具有較大成長空間,有望突破150億,參考新增股份上市後4億總股本,目標價為37.5元,建議買入佈局。

加強影視文化全產業鏈佈局,2016年已多次通過成立控股子公司的方式吸引業內優秀人才合作。

2016年第三季度,公司主要業績支撐項目為《政委》、《好傢伙》及《結婚為什麼》,均為電視劇項目。

我們認為,公司2015年在精品大劇《武媚娘傳奇》的帶領下實現業績突破,2016年成功發行的電視劇項目均為中小成本之作,因此三季報歸母淨利潤預計同比實現22.9%-51.9%的增長,可體現出公司在電視劇市場中競爭力及盈利能力的提升,亦可反映出市場對公司作品精良度的認可。

風險提示:《絕地逃亡》海外上映票房不及預期;《贏天下》及《花兒與遠方》錄製速度不及預期;A股市場情緒及資金面影響,監管政策風險;電視劇製作行業競爭不斷加劇的風險;影視內容製作成本上升導致盈利能力下滑的風險。

其中,公司與趙軍先生共同投資設立上海唐德影院管理有限公司,開拓影院管理業務,打造「內容+渠道」發展戰略。

(2)唐德影視2016年半年度資本公積轉增股本將於2016年10月18日流通上市。

2016年第三、第四季度重點影視項目將2016 BJ有喜電影訂票/BJ有喜電影線上看/BJ有喜電影成為今年全年業績擔當,我們看好公司下半年及未來業績快速增長。

我們認為,2016年第三季度主要由《政委》、《好傢伙》及《結婚為什麼》等影視劇貢獻業績,有望實現同比22.9%-51.9%的增長;2016年第四季度唐德影視有望由電影重頭項目《絕地逃亡》、電視劇《馮子才》、電影《非常同夥》、綜藝《築夢中國C計劃》(已確定江蘇衛視播出平台)等多個項目貢獻業績。

展望2017年,我們認為綜藝方面第五季《中國好聲音》、《DanceDanceDance》及電視劇《贏天下》、《蔓蔓青蘿》、《花兒與遠方》等重頭項目均有望給公司帶來可觀的業績回報。

公司未來看點:我們認為,唐德影視短期將受益於影視鐵鉻行動電影 /屍速列車鄭有美/屍速列車線上看電影產業鏈上下游戰略佈局,大型古裝劇《贏天下》、《蔓蔓青蘿》及情感大劇《花兒與遠方》開機錄製,中長期邏輯為橫縱兩個維度打造娛樂產業平台且業績具有持續高增長性:橫向以內容創作為重(影視劇、電影、綜藝節目)、縱向以渠道佈局為重(電影院等)。

本次資本公積轉增股本上市前,公司流通股本為5210.17萬股,新增股本上市後,公司流通股本擴增為1.3億,我們認為流通股本的擴增將有利於公司股票流動性,提高於級市場中股票交易活躍度。

目前,唐德影視正籌劃不超過10億定向增發,我們預計本次增發完成後將在極大程度上緩解公司財務壓力。

盈利預測及投資建議:盈利預測:參考唐德2016-2017年擬投資製作的影視項目,由於年初計劃開機並預計在2016年實現銷售的電視劇《朱雀》拍攝計劃後延對業績產生壓力,且2016年公司因業務及規模擴增導致三大費用增加,但唐德影視2016年小成本電視劇、電影、綜藝欄目均有望超預期,綜合考量我們由原預估公司2016年淨利潤3.6億元預期下調至2.4億。

我們預計唐德影視2016-2017年分別實現歸屬於母公司淨利潤2.4、4.5億元。

按照公司增發後總股本4億股估算,我們預計公司2016-2017年EPS分別為0.6元和1.125元。

點評:唐德影視三季報業績同比預增幅度有望超預期,公司前三季度中小成本電視劇表現靚麗,內容精良度不減,銷售能力提升。

2016年,唐德影視完成8次對外投資,設立子公司、孫公司及多個控股子公司,涉及投資領域包括電影院、影視創作、影視器材、海外市場等多方面。

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