剛剛卸任上海東方證券資產管理有限公司董事長一職的陳光明，在5月5日出席了第九屆中歐私人財富投資論壇，分享個人的價值投資心得。

原東方證券資產管理有限公司董事長陳光明

一個因為日本藤素而創業成功的故事

首先先自我介紹一下，我叫何家傑，臺北人，32歲，我現時在日本，年薪2000w台幣，去年在巴厘島結婚，今年在臺北買了房子，六年前，我還是混迹在酒吧的社會小青年，每天除了打遊戲就是去酒吧泡妞，一方面是因為打遊戲天天熬夜，另一個就是天天打炮，我在26歲我就患上了勃起功能障礙（ED）就是大家常說的陽痿，之後在酒吧再怎麼酷的撩妹，到了床上都。。。。。有一次，一個身材曼妙的日本妞，撩到床上後，再怎麼也硬不起來，隨隨便便找了個理由就走了，然後自己在网咖呆了一晚上，沒想到第二天那妞自己拿我手機存了號碼，第二天中午就電話勾引我，我一下忍不住就射在褲子了，我之前是一個小時不倒的啊，怎麼會這樣！之後晚上我們見了面，還是那個熟悉的飯店，熟悉的透明廁所，在她洗澡的時候，偷偷的看了一眼，凹凸有致，起碼都有36d，我那受到刺激一下就起來了，後來出來馬上就撲到在床上，摸著白花花的胸，我都還在想，我怎麼可能會陽痿？馬上進入的時候，一陣顫抖，心裡想著完了，那妞也感覺到了，一下就說用手和嘴吧，我自尊心一下剛覺==感覺被大象踩了一脚一樣，好在經歷豐富，滿足完那妞後，我抽中烟，看著對面的酒吧，心裡想著自己怎麼這麼沒用，那妞沒有走，說我很不錯，給了我一盒日本藤素，說我這情况可以用，叫我沒了問她要，我自尊心一下更是，，，然後也是按照她的說的吃法吃了一段時間，這一段時間那妞突然就搬到我家了，也告訴我她叫林琳，穿著也都變了，說是配合我治療，一直沒有勾引我，像是村姑一般，也沒有打遊戲了，兩個月後，我在洗澡，她穿著一套護士服就進來了，我哪忍得住，一下就起來了，在花灑淋著舒服的熱水，一下就進去了，隨著一下一下的抽插，林琳一句一句雅美蝶雅美蝶的叫出來，五分鐘就把弄高潮了，抱著她在浴缸一抖一抖，那我怎麼就完事了，一分鐘後提槍上馬，那次，把搞了一次一個禮拜都沒下床，事後我想怎麼會這麼强了，龜頭也比一起大了，長了三公分，然後去問林琳，她說這個日本藤素是從根治療陽痿等男性疾病的，多方面治療男性腎和海綿體，詳細的我就不說了，經過這次後我也和林琳交往了，感情越來越好，一天突發奇想問林琳她怎麼會有這個，她說她爸爸在日本做這個生意，嚇我一大跳，日本藤素那麼火，那我不是傍上一個富婆了！！！後來隨著我的軟磨硬插！一個多月後我就和他爸做事情了，事情很突然，他爸非常喜歡我，幾個月後就叫我負責大多數事情了，也就成就了現在的我，為什麼今天發這篇文章呢，因為很多日本朋友到店反應說買到很多假貨，吃了沒效果，而且還會有刺痛感，我看到一個兩個還覺得正常，這個月我收到太多這種了，我非常氣憤，隨著瞭解，大多都是網上一些假冒的藤素品牌，價格便宜一點去靠這個賺一些傷天害雞的事情，之後我决定，這個好東西既然幫助了我，我必須要杜絕這個現象，况且工廠這些我都可以去監管（在日本的店面工廠這些大家需要參觀也可以聯系我）然後我建了一個網站http://www.tengsustore.com/，保證百分百日本藤素正品，而且藤素價格實事求是，所以我才打這個廣告，目的僅僅只是為了杜絕那些小人，我不願意看到這麼多需要的人走一些歧路，真正的日本藤素效果完完全全是可以治癒95%以上的男同胞的，而且日本藤素副作用，很多人都在懷疑，我到目前為止，吃了半年，沒有任何不良反應，我不希望太多違法分子在大家的命根子上開玩笑，療效在日本已經完完全全有太多的實際例子了，我自己也是一個，大家有任何情况都可以和我說明，發帖原因也是希望大家不要花了錢卻治不好，日本藤素：主要成分】赤根草浸膏、雄鹿鞭浸膏、澱粉等【適應人群】男性功能陣礙、腎處，胞弱缺少精力、肩事易疲勞者、性生活品質過低者、生殖器充血複硬度不够者、時問欐短者。

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陳光明在業內以價值投資著稱，他在東證資管任職長達20年，所管理的東方紅產品以高額收益率在業內獨樹一幟。2018年3月7日，陳光明因個人原因離任董事長一職。本次出席論壇，應該是陳光明自離職後的首次公開亮相。

論壇開始之前，陳光明對澎湃新聞記者表示，自己所創辦的公募基金公司目前仍在等待牌照批复，目前也並未進行私募投資活動，自己正在“休息一段時間”。

在A股投資分論壇上，陳光明介紹了執掌東方紅系列產品的價值投資理念。

為什麼要進行價值投資？其中一個很簡單的理由是，價值投資有更多兌現收益的辦法。

陳光明解釋：“博弈的變化有點快，量大的話，萬一逃不出來，被掛在高高的山崗上。那價值投資的一點好處是，有很多兌現收益的辦法，不一定要等到一波行情來才能賺錢。比如，分紅和回購，其他的被併購機會，大股東和管理層的增持，最後才是市場趨勢性的機會。”

據他總結，價值投資者的超額收益，往往是在熊市和平衡市中獲得的，並不需要等待牛市的風口吹來才能賺錢。

複利，是陳光明在演講中反复提及的一個詞，也是他認為，價值投資相比短線炒作而言的另一大好處。

“做投資，本身是一場投注遊戲。”陳光明坦言，在國內市場，價值陷阱非常多，真正能夠產生持續回報的好公司很少。

他舉出美國一家名為菲利普莫里斯的煙草公司為例，這只在過去50年美國市場表現最好的股票，長期回報率高企的原因在於，銷量下滑但是價格提升，行業沒有技術進步，公司幾乎不需要投入，絕大多數利潤都用於分紅。投資者對於菸草行業存在種種擔心，包括銷量下滑、持續經營的合法性等，導致煙草公司的估值一直很低，而低估值又推升了股息率，數十年的高股息率，在複利的作用下，爆發出驚人的威力。

從微觀層面看市場，陳光明指出，結構分化是主旋律。

首先，大類資產出現分化，股權投資會是不錯的選擇。第二，不同市場間出現分化，二級市場的優勢理論上比一級市場要好。更重昂要的是，未來比較長一段時間內，結構性的機會大於系統性的機會，或者是結構性機會將主導市場，不同公司間出現分化。

而未來的投資結構性機會將來自幾個方面，包括工程師紅利、巨大的市場帶來的規模效應、製造業升級、消費升級，以及企業家精神。

作為資管行業的大佬，陳光明的過往業績有目共睹。東證資管官網顯示，陳光明所管理的產品東方紅4號，截至2017年低，單位集合計劃累計資產淨值高達8.2951，集合計劃累計淨值增長率達到789.81%。

而3月初的正式離職並不代表他將離開投資圈，他在演講中也透露，自己雖然現在是“無業遊民”，但依然很喜歡和企業家交流，僅上週就與四五位企業家見了面，通過交流自下而上發現機會。

陳光明介紹，自己的交易換手率在50%以下，更笑言自己過去的操作中，有時需要考慮投資者的情緒波動，反而會受到影響。因此，未來發行產品時或將延長封閉期。

“均值回歸以及背後的核心驅動力是資本逐利。我今後的基金公司發行產品的封閉期可能會做到5年，這樣更符合價值投資的規律。”他這樣說道。

陳光明也坦言，由於投資環境發生了很大改變，未來做價值投資會比過去更難賺錢。

他說：“做價值投資挑戰更大了。我當時的那些重倉品種，這一輪是被老外抬起來的，還真不是國內機構投資者抬起來的，海康、恆瑞、美的、茅台、伊利都是被老外抬起來的，這意味著市場開放。我個人認為這是一個非常重要的變化因素，隨著市場的開放，導致機構投資者佔比增加，佔比增加以後，理念就會出現一些引導，但反過來講，有的時候越孤單收益越好，人越多肯定競爭就會加劇。未來日子會比以前更艱難。”