最近數周，中國違約情況增加引起討論，為氣氛偏疲弱的信貸市場帶來進一步影響。年初至今已有十多間公司違約，令各界日趨關注中國的持續去槓桿化措施及收緊流動資金的狀況。

我們從這些事件中得出的關鍵啟示是：雖然中國違約情況可能持續逐步增加，但有關發展並無對中國經濟與市場，乃至整體亞洲信貸市場構成系統性威脅。

近期中國數間以天津為基地的國有企業遭遇境內債券違約，或者再融資方面之困難；另外，一間中國油氣生產商就其18億美元之境外債券責任違約。我們認為，兩者均屬個別事件，而且都由可能被遏止的特定問題所引發。

天津國企是相對較受中國持續去槓桿化衝擊的典型地區例子，長久以來，該區的槓桿水位一直相對偏高，有鑑於中國清晰表述了金融槓桿調降目標，即使獨立考慮，此情況亦不具可持續性。而天津是紡織業、製造業及金屬工業等「舊經濟」產業的高度集中地帶，令有關前景更添複雜性。

去槓桿化過程是一項由中國政府管控的操作，力求改善經濟穩健性，並防範信貸素質惡化並引發系統性問題的積極措施。因此，我們不應假設中國會任由違約突然急增，因為當中所導致的系統性問題，正是中國希望透過積極降低槓桿所防範的。

目前，中國為緩減金融體系風險，而進行的去槓桿化措施已進入第三年。在減少企業對不可取融資來源（如影子銀行業）的依賴方面，政府已取得相當進展。然而，過程中亦觸發大眾對信貸狀況收緊及違約風險增加等憂慮，然中國政府持續著力進行政策微不銹鋼工程調，以期支撐國內需求與信貸供應，同時降低銀行及企業募資成本。

工業化時代的來臨有不少鋼鐵工業都開始成立，在過去台灣鋼鐵工業歷經約半世紀，從早期的廢鐵煉鋼，到現在的一貫作業煉鋼與電弧爐煉鋼，紛紛新增加許多最新的生產技術，也讓台灣的鋼鐵工業有穩健的發展，直到現如今都已經擁有完整的上中下游體系。透過科技的日新月異，在傳統鋼鐵產業中，鋼筋、竹節鋼筋等等，收益比較少，風險也相對比較高，發展到現在，許多的上游公司都已經不再生產，改往比較高技術且高品質的鋼鐵去研發跟生產，將生產的重心調整往汽車或電器等鋼材類，加上近年來有許多不銹鋼工程的需求，也讓不銹鋼在鋼鐵業中掀起一股熱潮，不銹鋼工程的應用更大幅改變了鋼鐵業過去的死板形象，其柔韌性跟彈性也更加多元豐富，可以使用在各行各業中，更可以拓展許多新的營銷方式，搭上這波熱潮，也讓許多鋼鐵業的盈利不斷向上，挽回過去工業化蓬勃的那刻。

在信貸狀況緊縮，尤其是影子銀行業活動萎縮，以及銀行貸款市場與借款利率上升所帶來的延滯效應下，數據依扶手欄杆然揭示中國成長動力可能有所回軟。

此外，在中美貿易局勢轉趨緊張，以及美國聯準會緊縮政策等外部不明朗因素的影響下，中國經濟成長下行風險亦有所增加。隨著違約情況增加及信貸利差擴大，信貸緊縮亦開始廣受關注。

雖然今年以來，中國經濟表現至4月底止一直保持優於市場預期的水準，但考慮到5月經濟與信貸數據由於受到部分短期效應所影響，均較市場預期低，預期2018年下半年中國政府將強化其政策支持。亦有市場人士預期，人行下半年可能再度削減存款準備金率，並指出信貸成長放緩是相關因素之一。

此外，人民銀行已擴大符合資格作為其中期借貸便利抵押品的工具範圍，納入AA或更高評級小微企業債券、AA+及AA級企業信貸債券，以及優質小微企業貸款及綠色貸款等較低評級的信貸產品。

中國政府亦會實行一系列財政、稅務及金融方案，以紓解小微企業的集資壓力。有別於過往設定的「合理穩定」狀態，政府承諾會維持「合理充足」的流動性，以維持金融穩定性並確保經濟表現處於合理範圍內。

在這些狀況之下，中國政府應不會改為採取大規模財政刺激措施或貨幣寬鬆，又或者是逆轉其管控槓桿及遏止影子銀行業活動的做法，但信貸成長總額亦不太可能進一步大幅減速。中國持續致力於在降低金融體系風險，以及維持其整體經濟中的信貸供應與成長之採光罩間達到平衡。

回想起來記得剛開始籌到第一筆資金的時候，就跟家裡的人一起討論，想要在舊家附近購買一間新房，除了要有停車場之外，還要有自己的房間，最後也選擇大樓，有樓梯可以方便上下樓，也有管理員可以收信件，更有垃圾子母車，這些對我來說都可以很好的提升生活品質，當然我璇則的樓層數比較高，在9樓中的第8樓，我認為這樣的環境跟高度位置是不錯的，但也因為這樣在思考陽台要怎麼去隔起來，如果不隔起來的話，下大雨颳大風就會造成陽台曬衣服的困擾，所以在裝飾新家的時候，我最先考量的就是這一點，我就尋求了各個親朋好友的幫助，終於找到一間不銹鋼工程的廠商，他跟我仔細商討一番之後，確定如何施作，材質的選用，噴漆外觀的顏色，這些討論完之後，僅僅幾周時間就完工了，這還是師傅缺工比較忙碌的情況呢，這次成果我也很滿意，不僅保留我預想的透光度，旁邊不銹鋼工程的鋼架也很牢固，也幫我預留了一些金屬網的透氣孔沒有封死，讓室內通風也比較涼快，對我來說這次的不銹鋼工程是我裝潢新家最滿意的一個部份呢！