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華南永昌價值精選傘型基金經理人黃欣儀(左)、徐啟葳(右)在經濟日報大師智庫論壇後，向Shiller教授進一步請益投資理論及概念。圖 /華南永昌投信 分享 facebook 全球股市今年以來紛紛創下新高，居高的股價不免讓投資人陷入兩難，也讓投資人紛紛思考，投資策略應該著重「價格」還是「投資價值」。以「資產價格實證分析」之貢獻聞名，且多次準確預測股市危機的耶魯大學羅伯.席勒(Robert Shiller)教授於13日的「大師智庫論壇」提到，「美國股價是高的，但仍可以找到一些被低估的產業進行投資。」顯見價值投資在股市高漲的態勢中，仍可做為投資決策參考的依據。正如股神巴菲特等許多投資大師均以「價值投資」做為長期核心策略，華南永昌投信推出「華南永昌價值精選傘型基金(本基金之配息來源可能為本金) - Shiller US CAPE ETF組合基金、Shiller US REITs基金」，採用近期被廣為運用於資產投資之Smart Beta中的「價值投資策略」，目標創造長期資產穩健增長的投資機會。其中價值投資策略參考羅伯.席勒教授之資產定價研究，期望結合主動及被動的策略，打造大師級的基金。華南永昌Shiller US CAPE ETF組合基金經理人徐啟葳認為，美股持續創新高，但不代表要完全避免參與股票市場，未來價格仍有成長機會，若將資金轉向債券市場或選擇不投資，反而會錯失投資良機。因此華南永昌Shiller US CAPE ETF組合基金主要透過羅伯.席勒教授提出的CAPER Ratio及動能投資的長期投資原則，精選價值被低估且具動能的產業，穩健整體報酬；CAPE Ratio是?量股價的重要指標，取代傳統本益比只考慮1年的盈餘，由於年度獲利過於波動，因此將盈餘拉長至10年的時間去平緩，並且考慮景氣循環因素，更能精確反映股市價值。同時為避免市場情勢對基金淨值產生衝擊，將會偵測經濟及波動指標，當出現極端狀況時，將會啟動風險控管機制，降低整體波動，創造資產穩健增長的機會。華南永昌Shiller US REITs基金經理人黃欣儀表示，美國利率政策動向日趨明朗，加上景氣溫和復甦，不動產市場仍有上漲空間，其中相較於投資一般房地產，REITs流動性較高，投資門檻低，股利率較股市高，提供投資人另一種選擇，此外，REITs與股票、債券的相關性低，加上REITs的獨特性與抗通膨的特性，若將REITs納入資產配置，可望發揮分散風險的效果，也使REITs逐漸成為股債以外，資產配置中不容忽視的一環。華南永昌Shiller US REITs基金主要是參考耶魯大學羅伯.席勒教授多年深耕不動產定價的研究，透過AFFO(經調整的營運現金流量)找出價值被低估的美國REITs。由於AFFO已扣除維護不動產所需的資本支出，因此相較於一般運用FFO(營運現金流量)評估REITs價值的方式，更能準確預估REITs未來付息的能力。同時基金將會偵測利率指標，適時啟動風險控管機制，緩和因利率短期大幅變動對REITs造成的衝擊。華南永昌投信建議，追求美國景氣復甦所帶動之產業成長動能的投資人可選擇華南永昌Shiller US CAPER ETF組合基金；欲分散資產配置，且追求升息循環下，REITs租金收入成長及房產增值的投資人，可選擇華南永昌Shiller US REITs基金?

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