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工商時報【林俊輝】

上證指數6月衝上5,166點波段高點後，此波下修拉回近3成，泡沫流言充斥市場，但摩根投信指出，A股已非昔日體質，從價值面、政策面、投資面及經濟面等四大面向觀察，陸股正展開震盪向上的牛市第二章。

摩根中國雙息平衡基金經理人余鎮文表示，目前A股所處的大環境與過去牛市大相逕庭，不僅估值合理、貨幣寬鬆、投資溫和增長，景氣也在逐步見底後漸進式復甦，並未有過熱跡象，支持A股牛市格局不變。

先從價值面分析，余鎮文說，A股歷經前波大漲後，除散戶大力追捧的中小型股本益比偏貴，大型股估值仍在16.5倍低檔，與2007年牛市49.1倍相較，投資價值相對合理且便宜，且觀察滬深300指數走勢，目前距離前波2007年高點尚有近3成幅度，進一步印證A股牛市尚未終結，還有向上漲升潛力。

余鎮文指出，目前中國經濟環境正處於築底回升狀態，為維持全年7％經濟增長目標，人行自去年11月啟動降息循環後持續寬鬆。眼見經濟改善跡象仍不穩定、陸股又大幅震盪，預料貨幣政策還有寬鬆空間，JPMorgan證券預估年底前仍有降息一碼機會。

余鎮文表示，不論是2007年中國或1990年代的台灣及日本，多頭泡沫破裂都是來自於房地產投資過熱，導致資產泡沫化，連累股市隨之由牛轉熊，對照現在中國房市正從谷底回升，一、二線城市房市成交量甫見復甦，房價才開始緩步爬升，投資面正處於溫和反彈階段，有利於官方續行寬鬆拉抬股市。

近期A股表現持續震盪，余鎮文分析，由於前一波股市大幅修正時，約當上證指數位於3,800～4,200點，中國政府積極進場救市，許多資金跟著政府入市，但隨著指數快速止跌反彈後，資金陸續出現解套或獲利了結的壓力，預期短線指數將維持區間整理格局，但隨著成交量逐步放大與政策持續做多，預期A股仍有向上的機會。



新聞來源https://tw.news.yahoo.com/摩根-陸股-展開牛市第二章-215008096--finance.html

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