不外，由於經濟營業收入仍然是國內券商的重要收入和生意業務經手費和監管費的存在，傭金短期歸零的可能性其實不大。例如，國內很有嘉信理財商業模式潛質的東方財富經紀營業收入佔比為44%，同期頭部券商中信證券、海通證券佔比為21%、15%。

申萬宏源解釋稱，對比美國券商營收佔比不到10%的掮客營業，零傭金顯然對國內券商帶來的衝擊更大。」申萬宏源解釋稱，19年上半年嘉信理財單位AUM（財富管理範圍）收入約2.75‰，假設公司在線傭金收入歸零，則2019平均AUM同比增2491億美元即可連結總收入不降，對應的AUM增速為7.3%，而17、18年公司平均AUM增速為17.0%、11.4%，零傭金導流下AUM增速有望加快，或將拉動嘉信理財總收入的增長。

　　「以收入佔比較低的經濟營業換去佔比更高的財富經管營業，也許更符合嘉信理財的貿易邏輯。

　　數據顯示，19年二季度，國熟行業傭金率為萬分之2.95，互聯網券商東方財富的傭金率更是低至了萬分之1.7。而作為取得價格敏感客戶的主要路子，各大券商低傭金策略的角力或仍將延續。

新浪財經曾與一些券商機構交換，相幹人員表示，若是資金範圍夠大，傭金率乃至能降至萬分之1。」申萬宏源默示，美國券商在客戶授權下可直接代客理財，因而通過零傭金做大AUM可直接帶來財富管理營業收入，而國內監管並不允許券商直接代客理財，只有在代客理財和客戶包管金制度創新上先實現重大沖破，零傭金策略才有可能被國內財富治理型券商採用。（新浪財經 流星）

　　「收入結構是成效，更深條理的緣由是軌制差異。

　　對於國內券商是不是會追隨美股券商零傭金的策略，申萬宏源認為，國內券商傭金率會有下行壓力，但短期內零傭金策略不成能。

　　另外，申萬宏源認為，國內股票交易傭金中包羅了剛性成本，即交易所的買賣經手費（按A股成交金額的萬分之0.487收取），及生意業務所代證監會收取的買賣監管費（按A股成交金額的萬分之0.2收取）。

　　受此動靜影響美股券商持續很多天狂跌，1-3日嘉信理財累計跌幅達超過15%，亞美利買賣累計跌幅更是超過30%。

台灣品牌高品質的享受，系統櫃廚具希望每個家，都擁有的溫暖

懂得每個客戶的需求，用心盡心地將每個環節嚴格把關，設計的每項產品都獨一無二。

　　國慶時代美國最大在線券商「嘉信理財」宣布自2019年10月7日起將把美國股票、ETF和期權的在線買賣傭金從4.95美元降至零，開啟了美股的零傭金時期。

申萬宏源認為，參考嘉信理財的口徑，19年上半年，東方財富、中信證券、海通證券的財富治理收入僅為公司營收的18%、23%、26%，較嘉信理財九成的收入相差甚遠。

　　零傭金策略是財富辦理貿易模式做到極致的成果。

數據顯示，2018年嘉信理財代客生意業務傭金收入僅占其營收的6.8%，而其財富辦理板塊中資管及利錢凈收入佔比為89.3%。

　　申萬宏源證券認為，嘉信理財將在線交易傭金降至零，首要與其貿易模式偏重財富辦理有關。