但對比其他的諾貝爾經濟學獎得主，塞勒絕對稱得上是所有投資理財族最該關注的一位。原因在於，他所提出的諸多理論，其實都直指一般人在投資理財時極難避免的人性謬誤。

舉例來說，他提出「稟賦效應」，用來解釋「人們會把自己擁有的東西當成寶」，衍生結果就是「明明是爛股票卻高估其價值」；他用「過度自信」解釋投資人會受到之前的獲利經驗影響，而莫名其妙地願意置身於更高風險中；他用「處分效應」說明投資人通常會提早賣出賺錢的股票，而死抱著賠錢股票⋯⋯。

這些造成「賣盈保虧」、「愈攤愈平」、「一路追高」的投資人致命問題根源，在塞勒提出之後，其實也已陸續獲得許多財務經濟學者以實際數據證明，而你可能沒有想到，我們身處的台股市場，正是學者們用來證明投資人謬誤的主要場域之一，台灣投資人，也比你我想像中的還要更加「失控」！

「從過去資料來看，台灣的股市散戶，若非把投資當成娛樂，那麼就是普遍存在『過度自信』的問題。」巴柏（Brad Barber）對《今周刊》這麼說。他在塞勒、席勒任教的芝加哥大學取得金融博士學位後即投身行為經濟學研究，目前任教於加州大學戴維斯分校。二○○七年發表的一篇論文「積極投資人傾向於避免認賠？來自台灣的證據」，至今獲得全球學界超過兩百次的引用。

他的研究發現，有高達八四％的台股投資人，賣掉賺錢股票的速度比賣掉賠錢股票的速度更快，算是標準的「賣盈保虧」，讓自己的資產組合陷入「小賺大賠」的陷阱，這也完美符合塞勒的「稟賦效應」、「處分效應」等理論。

摘自【中華民國106/11月/16日今週刊】
圖 / 網路
作者/ 張道宜 研究員‧陳虹宇
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