美中貿易戰自5月惡化以來，雙方打打談談，一如6月21日拙作「主題三：論美中貿易戰、美國之邊打邊談、以戰逼和策略……美國挑錯對象了

」（http://blog.udn.com/KennyChen-1/127612803）所言，美國果真得不償失，使得貿易戰正式進入延長賽階段。

 

雖然美國聯準會（Fed）日前已宣布降息一碼，給予全球資本市場注入一劑強心針，並導引各國紛紛跟進，如八月以來，就有包括紐西蘭、印度、泰國、菲律賓宣布降息，引動降息成為下半年以來全球央行的主旋律，不過，現階段市場更擔憂的是，是否經濟衰退風暴即將來襲！？

 

如近來美國長短期公債殖利率曲線再次出現的倒掛現象，就對全球股市產生極其重大的負面衝擊，台股也深受其害。隱含在倒掛背後的含義，就是市場隱憂經濟衰退恐已成定局。

 

因此，23日Fed主席鮑爾在傑克森洞央行年會的演說內容，就成為市場高度關注的焦點—究竟Fed的降息，是屬於「預防性降息」？或演變成「降息週期」，全球均屏息以待。

 

Fed的貨幣政策空間已極其有限

 

一如筆者於6月21日於「主題二：不見血的「第三次世界大戰」….美國Fed還有多少政策空間？」（http://blog.udn.com/KennyChen-1/127612744）所言，美國過去20年來的兩次經濟危機：2000年網路泡沫化、與2007年的雙房事件（引爆2008年金融海嘯），當時的美國聯邦基金利率如下表所示：

 

事件	風暴前美國聯邦基金利率	降息後美國聯邦基金利率（最低）	Fed降息空間
2000年網路泡沫	6.50%	1.00%	5.5個百分點
2007年雙房事件	5.25%	0.25%	5.0個百分點

 

PS：2007年雙房事件引爆2008年美國金融風暴後，美國除了降息救經濟外，還動用了QE（量化寬鬆）與QQE。

（資料來源：MoneyDJ）

 

而自今年5月美中貿易局勢急速惡化後，雖然短期內，美國經濟看似無害，各項經濟指標仍相對持強，但，黑天鵝事件以及政策的改變，均有其時間的落差與遞延性。

 

因此，倘若美國經濟真的開始步入衰退循環，美國的貨幣政策空間還有多少呢？

 

事實上，在7月31日Fed降息前，美國聯邦基金利率水平僅有2.5%，降息一碼後來到2.25%。一但全球經濟黑天鵝真正來臨，就算美國一路降息、每次降息一碼，目前的降息空間，也僅剩下九次……

 

對比前兩次美國為了救經濟，均動用了5個百分點或以上的降息空間，那麼，這次Fed能施展的空間，幾乎已經所剩無幾、且遠遠不足……

 

美國政府債台高築，財政政策恐也力有未殆

 

一般而言，政府對於經濟冷熱的調控，不外乎是透過貨幣政策或財政政策兩大工具。而美國目前對應貿易戰所可能導致的經濟大衰退，顯而易見的，貨幣政策工具的發揮空間已相當有限，那麼財政政策呢？

 

通常，政府在財政政策上最常使用的工具，就是政府支出。但政府支出是架構在財稅收入上，或者，可透過舉債方式進行。

 

從舉債角度來看，事實上，美國政府的總體債務，根據美國財政部所發佈的數據顯示，目前已突破22兆、達22.012兆美元，為美國歷史上首次突破22兆美元大關，自2018年2月至2019年1月的11個月期間，美國債務就激增超過1兆美元。

 

而民間消費債務也達14兆美元，已創下2008年金融風暴以來的新高。不論公部門或私領域，顯見美國整體債務在川普任內債台高築的跡象已非常明顯。

由於美國的債務黑洞越來越大，是否引發新的金融危機，已成為全球關注的焦點；若川普持續舉債挹注經濟成長，除了將影響未來的投資與GDP外，更將危及美國的債信評等，進而對全球金融市場產生核爆式的衝擊。

 

由此來看，美國即便想透過財政政策槓桿經濟成長，恐怕也是力有未殆。

 

全球經濟衰退警鐘已響，財富重分配機會再次來臨

 

除了市場憂慮美國經濟即將走向衰退，根據外電報導，全球前20大經濟體中，包括歐洲的英國、德國、義大利，以及美洲的墨西哥、巴西等，也都正面臨衰退風險，全球走了十年的經濟及股市大多頭，Party即將戛然而止！

 

每次經濟的循環變化，不論是由上而下、抑或是由下而上，都是一次財富重分配的絕佳契機！一生中能好好把握的，最多不會超過三次；對於像我們這一輩已屆「知天命」之年的大叔們，一定要好好把握這一生，可能是最大、也是最後一次的難得契機！