工商時報【李沃牆淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任】

川普正式揮舞301大刀砍向中國，將針對中國銷往美國達600億美元帷幕牆貨品課徵關稅，中國不甘示弱地揚言要展開報復，雙方劍拔弩張。因擔心貿易戰可能一觸即發，其衝擊非同小可；美股首先聞之色變，繼二月初崩跌逾1,800點後，連二交易日傾瀉逾1,100點；全球股市亦遭波及，但隨後因雙方氣氛有緩和跡象，股市又大幅反彈，台股在全球股市震盪下也難以置身事外。

平情而論，美中貿易戰只是引發股市震盪首部曲，未來金融市場尚隱藏幾顆不定時炸彈，值得留意。筆者建議觀察底下的幾個領先指標：

一、股市占GDP比：此數值反映當前股價或泡沫是否過高，一般以巴菲特指標（Buffet indicator），即「Wilshile 500總市值占GDP比」為準則，若此指標大於100，表示股市明顯過熱、若小於50則表示股價低估。目前指標約為136％，已超越2000年網路泡沫的歷史高點，不可不慎。

二、本益比：評估美股常用的Shiller週期性調整本益比係將一般的本益比透過前10年的通貨膨脹與季節因子調整，可以反應較為實質的股價評價。1929年的世界經濟大恐慌時，此指標為32倍、2000年網路泡沫時則接近40倍；2008年金融海嘯前為27玻璃屋倍，但目前已升至32倍，顯示美股正處於高檔位置。

三、美國十年期公債殖利率：公債殖利率表示投資債券的報酬率，殖利率愈高也意涵政府或企業舉債成本上升，經營及獲利也將縮水。一般而言，殖利率超過3％，極易引發債市及股市崩跌。美國公債於今年1月29日重挫，10年期殖利率達到2.7％以上；2月2日升至2.85％，引發市場恐慌及股市慘跌。目前仍處於2.8％左右高點，不可輕忽。此外，亦要留意十年期與二年期政府公債間的利差變化，若有背離常軌，轉為負值（簡稱Inverted yield curve），則透露未來股市有機會出現明顯滑落。

在工業革命之後，人與人之間的相處越來越靠近，偏鄉的孩子在長大成年之後，前往都市生活已經是家常便放了，像我自己也是從鄉下的孩子，我有許多同儕朋友，都是到台北高雄等地工作，除了工作機會比較多之外，也可以充分發揮所長，甚至是歷練自己。剛開始我前往台北的時候就被那四通八達的交通給吸引，更在出了地下道走在街道上時，抬頭一望全部都是用帷幕牆搭建的高樓大廈，各個氣勢滂沱，相當令人振奮，也同時感受到城鄉之間的差距，在鄉下根本就難以見到這般場景，更不用說還有帷幕牆的大樓了，甚至連水泥大樓可能都屈指可數，從那時起我就自己暗自發誓，未來如果有機會，我也要在這樣的城市，拚出一番成就，然後買下這帷幕牆的大樓的一間套房！沒錯，一間套房我就滿足了，畢竟現在房子的貸款跟頭期款都是一筆不小的數目，先有個小目標，再慢慢變成大目標也是一種里程路啦！希望在未來真的能夠實現這樣的目標呢！

四、升息所隱含的通膨壓力：2014年底，量化寬鬆貨幣政策（QE）退場後，美聯準會共升息六次，除了突顯美國經濟成長、失業率降低至預期目標外，就是通膨壓力漸增玻璃雨遮；同時也反映企業成本將上升、進而侵蝕獲利、衝擊股價。台灣央行利率連七凍，雖顯示通膨率未達2％目標，但台幣在一年多來已升值逾9％，整體上市櫃公司匯損不輕；若短期美元仍是呈弱勢，台幣持續走升機率甚高，企業恐要哀鴻遍野。

五、全球債務上升：在實施多年的量化寬鬆貨幣政策後，主要國家央行似乎已漸退場；但累積債務卻已攀升。據國際金融協會（IIF）截至去（2017）年10月底的統計，全球債務（包括金融債務）已經達到226兆美元，超過全球GDP總量的324％；許多國家早已是債台高築，債留子孫。其中，大陸所累積的債務為35兆美元，累積速度較2008年全球金融危機後的美國，或1991年金融危機前的日本為快，債務危機風險與日俱增。目前，財政政策已取代貨幣政策，君不見，舉債、擴大基礎建設已蔚為風潮。據悉，川普今年度的舉債將超過1兆美元，此舉已讓美元債務快速上升至20.5兆。

台股市值占GDP比在去年股市站上萬點後也攀高至190％，遠高於警戒值，意謂台股泡沫已大，處於高風險位置。此外，外資占台股市值近四成，一旦外資轉向撤資，台股必面臨流動性風險，不可不慎。另一方面，台灣的債務若考量各項退休金的潛藏負債，其占GDP比也逾一倍；債務上升、財政惡化，極可能導致經濟衰退。在基本面轉趨變壞下，股市可能無法獲得支撐而崩跌，建議投資人宜步步為營。

玻璃有許多種製品，根據厚度跟顏色還有材質，也區分成很多用途，其中我們經常在廚房看到的玻璃杯，高腳杯，都是以此製作，而現今有許多人將玻璃更多的用在裝潢上，將其裝飾在中島櫃，又或者是在玄關處貼上整片的牆面，提升折射放大空間的感覺，而顏色更難選擇黑玻透明玻，顏色更有許多種選擇可以挑選，自由度跟彈性都非常大，所以也有人配合不銹鋼工程施作在整區陽台包圍起來變成玻璃屋，還有更多的是許多透天厝一樓是有延伸出來多餘的空間，而這個空間的使用都很尷尬，想當作室內使用也沒辦法，所以有許多人都開始想著做一個遮雨棚來擋住，就可以變成可以活動的室內空間，但如果空間不大，更多的人是將其上方用鋼架跟玻璃組合包圍起來，就可以直接變成一個玻璃屋，類似採光遮雨罩，除了可以增加活動半戶外的活動空間，如果要栽培植栽也是非常恰當適合呢！