郵局信用貸款 貸款哪間好過快速推薦
2016/01/27 19:13
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藥物吃多了難免有副 作用,目前看來,QE類固醇的副作用叫做成長恐慌症候群,去年大家擔心升息,今年市場擔心經濟趨緩,雖然市場並未實際發生危機,但恒生指數的股價淨值比跌到0.99,為1998年亞洲金融危機來首次出現,就連歐債危機時也並未發生,截至上週四(1月21日),恒生國企指數的PB為0.8,標普500指數的PB則是2.51。再看油價,沙烏地阿拉伯不改其志,發債、縮減財政赤字樣樣來,顯示低油價戰略料將持續,但上週油價面臨利空未再破底,美國能源信息管理局上週四公布美國原油庫存增加398萬桶,當天布倫特原油期貨上漲4.9%,V型反轉的基 本面尚未到來,但油價沒有跌破每桶27.88元的12年低點就是好事一樁。
雖然市場對經濟前景尚未形成共識,但跌深就是利多,2008年、2010年和2011年美元兌港幣匯率也曾觸及7.8,隨後市場都能走出一波行情;中港股市或許仍有一波震盪期,但市場悲觀的時候,投資勝率往往也跟著悄悄上升。
以強調股債平衡的全球平?型基金來觀察,其5年的年化標準差多半在5~6%,但從去年5月高點至今,這些平?型基金的跌幅已經達到10%,我們沒辦法說底部已到,但從revert to the mean(回歸均值)的角度來看,短線反彈的機率正在上升。
最大的可能利空,是投資人對於全球成長趨緩的擔憂,如同日本企業對於失落20年的通縮陰影太過深刻,對於加薪這件事情遲遲不肯行動一樣,2008年的陰影在投資者心中揮之不去,市場對經濟趨緩的利空 已是杯弓蛇影,我們暫且叫它成長恐慌症候群。
QE就像類固醇,副作用是市場恐慌來得更快,波動變得更大,股市經歷一波大跌後,利空逐步沉澱 ,人民幣已初步止穩、油價遇到利空不再大跌,至於景氣趨緩這一點,市場可能擔心得太早;上週恒生指數股價淨值比最低曾經跌到0.99,市場悲觀之際,中港股市短期反彈的機率正在上升。
人民幣貶值是港幣弱勢的根源,由於人行維穩的動作逐漸出現一致性,空頭回補之後,CNY和CNH現貨價差收斂至300點上下, 1個月到期的期貨價差大約400點,CFETS人民幣指數也已經是第2週走升。
其實全球經濟成長並未大幅減速,美國去年第3季的GDP是3.9%,中國第4季GDP成長率為6.8%,但去年11月至今,MSCI全球指數跌掉10%,MSCI中國指數更下跌20%。
香港近期的熱門議題除了下雪,就是港幣跟美元是否會脫鉤,由於港元掛鉤美元政策已實施30餘年,是香港金融秩序信心的基石,改變不太可能在一夕之間發生,上一回市場熱門討論此議題是去年8月,當時人民幣一次性貶值引發市場動盪,隨後股市迎來一波反彈。
上週恒生AH股溢價指數一度收在146.62點,表示A股較港股價格高出47%,重返去年9月份水準,根據Bloomberg報導,部分「中國大媽」開始赴港炒底,港股通連續15日呈現淨流入。
工商時報【瑞銀中國精選基金產品經理 周慶安】
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