流動性在總體經濟學裡，意指貨幣供給。

貨幣供給可不是簡簡單單地就等於印的鈔票數量，而是跟週轉率有關。之所以如此，要拜紙鈔與銀行的發明。這兩者代表進入信用的時代。信用是什麼意思？就是賒帳的意思。國家印行鈔票，等於向國民賒帳，國民願意賒帳，完全要靠國家的信用。

沒有紙鈔之前，大家都用所謂的硬貨幣，也就是金幣銀幣或銅幣。紙鈔發行之初，是以金子作擔保，不過，現在如果你要是走進央行，要求用紙鈔換黃金，恐怕沒人理你。不過，天才約翰•勞幫法國設計發行紙鈔時，確實可以這樣做。當然，雖然不能要求國家兌換黃金，你可以自己買，所以這就解釋了金價今天（13日）飆破1,000美元的古老心理機制。

好，廢話講完了，紙鈔的發明就是信用的發明，信用要靠信任。

上篇文說，央行降息已無關緊要，因為儘管央行不斷降息，銀行放款的利率還是很高，甚至比降息前更高。

奇異公司是美國僅有的五家同時獲得標準普爾與穆迪公司評為AAA的公司之一，代表奇異公司還債的能力無庸置疑，與美國聯邦政府公債一樣。不過，上月底奇異出售22.5億美元債券，年利息支出卻比九個月前高出1,700萬美元。全球首富巴菲特的波克夏公司也不能例外。

美林公司統計，5.12兆美元的公司債殖利率比美國公債殖利率高2.05個百分點，是1997年以來最大。

怎會如此？原來是拜所謂的信用違約交換（CDS）這種衍生性金融商品之賜！

德國最大水泥業者HeidelbergCement公司財務長波特切說：「CDS徹底扭曲事實。從這些價差代表的倒帳風險來看，我們應該已經陷入衰退，不過我們並沒有。」

次貸風暴爆發，包裹次貸資產為債券的抵押債務債券（CDO）價格暴跌，於是早先有出售以CDO等證券為標的的交換合約的銀行，出於避險需要，開始買進以交換合約為標的的指數，因此炒高交換合約價格，造成與這些交換合約連結的公司好像違約風險很高的印象。

據瑞士銀行，奇異的情況就是上述避險措施的受害者。由於銀行買入更多包含奇異交換合約的指數合約，使所謂的倒帳關聯（default correlation）飆到100%以上！而去年7月時，該關聯僅60%。

芝加哥Tavakoli結構金融公司總裁塔瓦科里說：「採用關聯來計算風險的銀行必須從頭開始。用關聯模型作為主要的風險管理工具，會讓金融工程人員毀了銀行行之有年、可靠的傳統。」

終於把這些太空數學用我自以為的常識說完了，這樣大家清楚了嗎？

現在終於可以談談信任問題。

衍生性金融商品用複雜的數學模型計算風險和獲利，可是卻還是完全無法把信任計量化。

我們每天使用紙幣，便是因為信任，但信任卻從未被研究。

運動心理學家研究，幸運的人有幸運的心理結構。如果每天早起就得給自己打氣說，今天也要加油喔！這樣的人注定不會成功，因為辛苦的奮鬥有如日日驕陽，而沒有雨水，內心的幸運種子如何能夠發芽？維持幸運，需要外在事物與幸福的感覺關聯起來，持續關聯直到想也不用想就可以反應。

那信任到底是什麼？所有經濟學課本都沒有解釋，所有諾貝爾獎得主都沒有解釋。唯一比較接近的是預期心理。但預期心理未必是正面的心理，通常都是負面的。

亞當史密斯奠定自由市場理論時，相信人人追求自己的最大效用，就可以達到整體的最大效用。這對人性是一個非常樂觀的假設。

但為什麼呢？為什麼追求整體的效用等於追求自己的效用呢？

有趣的是，佛法教導的正好相反：追求自己的效用就等於追求整體的效用（為利益眾生故，必須成佛）。

雖然相反，但如果按照數學等式，A=B與B=A是一個等式。

是否亞當史密斯想說的，其實是人孕育在整體之中，是不可分割的。細胞如何與身體分開作用呢？

JJ