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2017/04/15 13:41

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由於投資人開始慢慢接受公司進行現金減資等同於公司發放現金股息，預期個股若
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進行現金減資及配發現金股息能夠達到高現金殖利率的條件，將會是今年股市的熱門題材。以下針對3種企業減資方式說明。

國巨現金減資獲得掌聲

被動元件龍頭廠國巨（2327）於3月3日宣布辦理現金減資，每股退
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地下錢莊借錢身分證 還股東3元，並配發3元現金股利，持有股東可在今年除息日過後領到6元的現金，依3月2日收盤價計算，國巨配發現金股息和現金減資的現金殖利率高達8.1%，符合近期股市熱衷追逐高現金股息殖利率題材，股價於消息公告後的第1個交易日（3月6日）以漲停價收盤。

現金減資題材熱 3大模式辨股價多空

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第1種現金減資，國巨在2013年前的資本額高達220億元，由於被動元件產業成長乏
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力，每股獲利也一直表現不如預期，於是在2013年首度進行減資計畫，經營團隊以現金減資為主、買回庫藏股註銷股本為輔來進行減資，2013年及2014年分別進行3元及7元的現金減資，20
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16年再減資2元，今年則預定減資3元，公司股本由2013年前的220億元降到今年期末的35.23億元，股本縮減84%，成效相當驚人。

國巨去年獲利39.54億元，若以2013年前的220億元股本計算，每股獲利僅1.79元，假設同樣的獲利發生在今年，依今年底的股本35.23億元計算，每股獲利可攀高到11.22元，這種跳躍式成長的獲利表現，僅靠著經營團隊願意改變思考邏輯就可以達到，由於獲得市場的歡迎及掌聲，預期未來還會有更多的公司效法。

投資人一定很納悶，既然企業進行現金減資有這麼多好處，為什麼台股中願意主動進行的企業不多？根據筆者了解發現，企業不願意主動推動的想法有3點。（a）考量到穩健經營：由於2000年後，陸續發生網際網路產業泡沫化、金融海嘯及歐債危機等全球性金融危機，經營團隊普遍有「現金在手、風險趨避」的觀念，因此不願進行現金減資。

台股高殖利率特色顯現

（b）稅務考量：若企業選擇先保留盈餘，隔年再進行現金減資，而非直接發放股票股利或現金
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股息，雖
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然股東可免除股息所得稅，但企業本身將被課徵1筆10%保留盈餘稅金，對公司整體獲利表現造成負面影響。

（c）股市投資人偏好的考量：由於券商分析師在過往計算個股現金殖利率時，往往僅計算企業發放的現金股息，忽略現金減資的影響，加上進行
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現金減資股東持股的股數會縮水，對公司會有不好的印象，所以，企業經營團隊才會順著投資人意願傾向發放現金股息。
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