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車貸年利率計算 哪一間銀行貸款最快
2016/06/06 19:40
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鉅亨網新聞中心港交所 (HK-0388) 計劃於8月22日推出具特色的市場波動調節機制(VCM)(類似漲跌停牌機制),為市場提供「5分鐘的冷靜期」,以防範程式交易(algo trading)錯誤或「閃崩」帶來的系統性風險。「冷靜期」觸發點為正股上/下波幅超過10%及衍生產品上/下波幅超過5%期間,「冷靜期」期間交易只限於指定價格限制範圍內進行,而不是一些市場的停牌或停市機制。俗稱「U盤」的收市競價交易時段也將會在7月25日重新推出。香港《文匯報》報導,港交所市場科主管李國強昨(2)日出席工作坊時表示,現時自動交易越來越多,如果交易程式出錯或出現「閃崩」,在系統互相追縱下引發雪球效應,可能對市場秩序帶來威脅,因此有需要引入市場波動調節機制控制證券及衍生產品市場之間相互影響所產生的系統風險,以免波及其他市場參與者。市場波動調節機制只適用於81支恒指和國指成份股及8支相關指數期貨合約,動態參考5分鐘前的成交價,捕捉個別證券價格的大幅急升或急跌超過10%或期貨合約價格變動超過5%,就會觸發後5分鐘的冷靜期,交易只限於指定價格限制範圍內進行,之後交易恢復正常。現貨交易高級副總裁郭含笑表示,衍生產品市場暫定第4季推出。機制不適用於開市和收市競價時段,以及早盤和午盤開市後15分鐘及午市收市前15分鐘,而每天早盤午盤只會觸發一次。李國強指出這是因為開市前曾經停止交易,需要給予時間市場調整,而收市前實施調節的話,市場將再沒有時間正常交易時間去調整股價。此外,市場調節不等於停牌,不可與大陸1月推出後瞬即收回的熔斷機制相題並論,調節期間交易量不會受限制。李國強解釋推出用意是給予市場5分鐘冷靜,消化市場資訊,考慮波幅是屬於出於系統出錯還是出於市場調節。若市場認為股價有需要調整超過5%,在5分鐘冷靜期後不會再有監察,股價隨意上落。為免過度干預市場,故此不會每隻股票都會受限制,只會包括市場會追縱的股票,無意再加強控制,下一步行動需取得市場共識。此外,李國強認為觸發機制的機會很少,套用2007年至2016年的數據,大部分時間都不會觸發,在波動的時期,即2007年港股直通車和2008年金融風暴爆發兩年,大約每月會觸發一次;而衍生產品9年間只觸發了兩次。《星島日報》報導,所謂的程式交易,是指將個人預期的買賣策略,編寫為電腦程式,透過電腦自動進行交易,流行於對沖基金及外資大行,用於買賣現貨及期貨市場,大部分買賣集中於藍籌及紅籌股份,如一旦出現錯盤交易,對市場衝擊較大。程式交易的好處,是避免投資受情緒左右,並減輕人手負擔。不過,程式交易對於市場突發事件未必能及時反應,導致交易錯誤;程式交易容許極短時間內進行大量買賣,即所謂的高頻交易,令股價更容易出現大幅波動,甚至製造買賣活躍的假象,操縱股價。事實上,程式交易失控釀全球股災的例子比比皆是,例如早於1987年,觸發當時杜指單日下跌22.6%,並引發全球股災;美國2010年道指跌過千點的「閃崩」事件,更令市場嘩然。去年大陸股災,大陸亦歸咎於程式交易,並禁止這些帳戶買賣大陸有關股票。5月香港中國企指數期貨在高位突然遭狂賣,導致國指在1分鐘內「閃跌」逾200點,然後又突然反彈,市場亦質疑是程式錯誤而掛出大量賣盤。此外,俗稱「U盤」的收市競價交易時段(CAS)將會在7月25日重新推出,李國強昨表示,推出收市競價交易時段是為切合市場上不同投資者的交易需求。新的收市競價交易時段與以往最大不同的地方是只可輸入參考價(與現時下午4時的收市價計算方法相同)的5%上下限。下午4:00收市後有1分鐘時間暫停交易和入盤,計算及公佈參考價。投資者在整個收市競價時段都可以選擇競價限價盤,保障可以在屬意價位或更有利的價格才成交,系統亦會把符合價格限制的買賣盤自動帶入收市交易時段。收市競價交易時段在下午4:01開始,可以在4:06前輸入、取消或更改買賣盤,4:06後只可以輸入但不可以取消買賣盤,價格只限在4:01至4:06的最低沽盤價與最高買盤價之間。4:08至4:10內會隨時對盤收市,實際收市時間由系統隨機決定。7月25日推出的首階段只包括主要指數成份股及交易所買賣基金,及後會有至少6個月時間檢討,第二階段計劃會推廣至所有的股票和基金,和考慮准許賣空,但推出時間和詳情需視乎檢討結果。李國強表示,現時有很多被動型基金需按收市價執行交易,這些交易佔一般交易日成交金額10%,在重大指數調整日更佔股本交易金額超過30%,他舉例5月31日MSCI調整日收市最後10分鐘佔整日成交38%,追蹤基金在最後10分鐘購入股份的數量和價格不同,令價格追蹤出現誤差。現時收市價只計算收市前1分鐘每15秒和4時正的5次平均按盤價,能用此價購入的投資者不多,用收市後競價的方法反而會更為公平。此外,國際市場上所有已發展市場和大部分新興市場均設有收市競價交易時段,香港需要追上國際市場發展。2008年5月港交所亦曾推出收市競價時段,收市後10分鐘繼續交易,首8分鐘只准輸入買賣盤,最後2分鐘只清理對盤。被質疑實為幫助大戶「舞高弄低」,被市場嘲諷為「收市勁假時段」。最經典例子是09年3月9日懷疑有大戶刻意操控股價,匯控收市前30秒報37元,但最後3秒有300萬沽盤以33元成交,造出當日收市價,引起市場嘩然。事後港交所宣佈在3月23日取消相關時段。
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