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| 2008/05/27 21:03:13 | ||
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亞洲股市近期的上漲可能是一種假象--華爾街日報亞洲版
2008年5月27日 12:48 在過去幾個交易日中﹐油價持續走高令投資者喪失了勇氣﹐致使股市出現一定幅度的下挫。 但儘管近期走低﹐恒生指數目前仍較3月末低點上漲15%﹐新加坡海峽時報指數(Straits Times Index)與印度Sensex上漲了11%左右﹐而澳大利亞S&P/ASX 200則上漲了近11%﹐可見過去兩個月的表現也不能算糟。 與此同時﹐市場的波動程度也有所減弱。 然而﹐據此就判定亞洲公司的前景正在好轉卻是一個錯誤。得出這一結論的原因有許多。 根據花旗投資研究(Citi Investment Research)地區股市策略師Markus Rosgen﹐這其中的一個原因是亞洲市場還沒有成為人們所期望的領先指標。 實際上﹐從歷史經驗來看﹐亞洲股市在作為收益增長走勢先期指標的表現並不好。 Rosgen認為﹐亞洲股市依舊是以散戶而非機構投資者來推動的﹐而散戶投資者往往是根據他們從報紙、電視中獲得的信息來進行投資﹐這方面有不少事例可用來證明亞洲股市難以承擔領先指標的職責。 換句話說﹐亞洲股市在過去兩個月的上漲並非是存在基於對未來情況好轉預期的實質性需求﹐這種上漲主要是受小規模、短線投資者買盤的推動﹐刺激這些投資者買進的常常是失去時效性的消息。 股市上漲的同時成交量卻大幅縮水就可以證明這一點。舉例來說﹐香港3-4月的總成交量僅僅是2月份的一半、1月份的三分之一。此外﹐基金經理仍表示他們目前願意持幣勝過持股。 儘管散戶投資者的舉動常常被視為缺乏智慧﹐不過﹐也並非只有股市反映出對未來的擔憂有所緩解。 自恒生指數在3月20日觸及近期低點後﹐作為亞洲美元債券違約擔保的成本已經大幅下降。Markit iTraxx用於衡量日本以外的亞洲公司債券高收益信用違約互換指數一度報655.5個基點。該指數本週一接近485個基點﹐反映出投資者認為市場風險大幅下降。 但唯有股市或信用保險交易員並未進行操作。Rosgen表示﹐這也許就是問題的真正所在﹕分析師也會犯錯誤。 這可能讓投資者誤以為行情會好轉﹐但隨著收益增長目標被下調開始拖纍股價﹐這種想法將逐步消失。 Rosgen表示﹐在之前經歷的市場下滑中﹐下調業績預期距離觸底一般還有9個月的時間﹐因此﹐如果以史為鑒﹐痛苦的時期還遠未結束。 對過去兩個月股市上漲質疑的人士還有一個理由。雷曼兄弟(Lehman Brothers)策略師Paul Schulte指出﹐在過去經歷的復甦當中﹐不論是零售股﹐還是消費品或消費服務股﹐消費導向的股票往往位居表現最佳之列。 原因很簡單﹐投資者預計到消費支出反彈才會推動消費股走高。 可在當前這輪上漲行情中卻見不到消費類股的身影。材料與能源股無疑漲幅較大﹐其中的道理顯而易見。而銀行股上漲是因為存在反彈需求﹐從而大幅走高。 但Schulte注意到亞洲消費類股卻成為同期表現最差的類股之一。 通貨膨脹正在影響到全球的消費者﹐這也許可以解釋亞洲消費股低迷的原因。 如果消費支出是全球經濟增長的支柱﹐那麼相比市場普遍走高而言﹐對消費股的謹慎程度可能是反映未來走勢更為有用的指標。 |
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| ( 時事評論｜財經 ) |
