中小企業貸款利率 快速撥款安全管道
2016/01/11 13:30
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大陸證券界人士認為,熔斷機制出現在有漲跌幅限制的股市中,原本就很容易造成恐慌性的賣壓,並且讓流動性停滯,根本就是股指殺手。閥值設太低 慌亂拋售
上海證券交易所綜合股價指數(上證綜指)收在3186.41點,上漲61.41點,漲幅1.97%,成交量人民幣3241.67億元(約新台幣1.62兆元)。本周5個交易日,上證綜指周跌幅為9.97%。
加劇波動 熔斷變殺手
暫停交易 反應更劇烈
還有券商指出,熔斷制看上去是穩定市場的中性交易制度,實質上像漲跌停板一樣助漲助跌,反而加劇市場波動。尤其是市場跌幅接近兩檔熔斷值時,市場對熔斷將臨的一致預期會引發恐慌性拋售加速熔斷觸發。
深圳證券交易所成份股價指數(深證成指)收在10888.91點,上漲128.64點,漲幅1.20%,成交量人民幣4374.22億元。
人民幣走勢 後市導向
更重要的是,漲跌停板僅阻斷漲跌停個股流動性,而熔斷制則阻斷全場流動性,加大市場恐慌;以元旦過後的4個交易日來看,一旦熔斷成立,想買買不到,想賣賣不了,流動性比股災時還差。
中國時報【李道成╱綜合報導】
《華爾街日報》報導,喬治城大學金融學教授安傑爾(James Angel)表示,中國暫停實施熔斷機制凸顯了合理設計熔斷機制的難度,這種機制造成的問題通常會比解決的問題更多。
他表示,沒有確鑿的證據顯示暫停股市交易可以幫助降低波動性,除非暫停交易的原因是災難或突發資訊。問題在於,一旦暫停交易,就難有效地恢復交易。
市場還有可能對暫停交易做出更劇烈的反應,在恢復交易後使股價大幅走低,再次觸發熔斷值。安傑爾指出,如果不了解市場,人們會認為熔斷機制聽上去很不錯。
在大陸官方宣布暫停指數熔斷機制後,昨日陸股滬深指數雙雙收紅,一掃之前4天大跌的股災陰霾;據市場人士分 析,主要是製造恐慌性賣壓的熔斷機制暫停,在利空掃除後,反彈原本就在預料之中。但未來陸股的多空,仍要觀察人民幣貶值、經濟下滑等因素。
加州大學洛杉磯分校安德森管理學院研究熔斷機制的金融學教授蘇布拉馬尼亞姆(Avanidhar Subrahmanyam)也說,熔斷機制會給交易造成意料之外影響,尤其是在該機制閥值被設在非常低水平的情況下。
他指出,中國監管機構把熔斷值設得太低,使得該機制出現了一種「磁性或重力效應」。隨著股價接近閥值,實際上會造成那些想在熔 斷前結束交易的人進行更多恐慌性拋售。
資產管理公司普信國際公司全球股市部門的泰勒(Laurence Taylor)指稱,中國股市有大量散戶投資者,他們的參與可能導致重力效應變得更大。
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