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2016/01/26 18:50

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內容來自YAHOO新聞

外匯探搜－油價長線回穩馬幣前景可期

工商時報【瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯分析師陳得能】

近幾周來亞洲貨幣兌美元表現不佳。隨著希臘退出歐元區的威脅消退，市信貸利率最低額度高銀行信貸利率最低信貸利率場很快將焦點放在美聯準會何時升息上。美聯準會主席葉倫7月中的國會聽證會，更加清楚標明美聯準會正沿著今年稍晚升息的路徑前進。

在亞洲（日本除外）貨幣中，原油概念的貨幣－馬來西亞幣和印尼盾表現尤差，今年迄今兌美元貶值了7～8％。相比之下，其他區域貨幣平均跌幅約3％。

印尼外貿平衡比馬來西亞更差

由於石油、天然氣、煤和棕櫚油價格大跌，印尼和馬來西亞經濟被迫要面對較差的貿易條件，使得這兩個國家的貨幣特別容易受到打擊。

然而，長期而言，馬幣的名目匯率將較印尼盾佳，因前者小額信貸比較 2016 車貸信貸比較銀行小額信貸比較小額信貸利率最低哪一家銀行信貸利率最低信貸利率最低2016至少有兩個支撐條件：外貿平衡和通膨。

大宗商品價格走跌，也使得兩個國家以美元計價的出口金額較高峰時減少了20～30％。

以印尼為例，大宗商品價格疲軟，使得該國僅有非常小幅的貿易順差，並不足以抵銷收入赤字。

雖然印尼受惠於油價走低，但煤和棕櫚油的價格下跌，使得淨外貿平衡更糟。

鑒於印尼大宗商品價格短期內不太可能逆轉，印尼國內經濟成長潛力受限，除非外資願意進入投資，但這在美聯準會即將開展升息週期之際極具挑戰性。

就馬來西亞而言，大宗商品價格下跌讓今年貿易順差占國內生產總值（GDP）的比例，由前1年的20％下降至約8.6％。

這讓馬來西亞的經常帳目平衡由2005～2009年的約15％，下滑至低單位數，且因為石油及天然氣價格看淡，未來兩年都會停留在這個水準。

雖然經常帳順差快速減少讓馬幣頓失支撐，但馬來西亞對外國融資依賴度較低，則緩和了馬幣貶值空間。

通膨的長期拖累印尼盾更甚於馬幣

第2個因素則是印尼的通膨相對於其他貿易夥伴高。預期未來兩年印尼通膨將在5～7％，遠高於美國約2％的預期水準。

以購買力平價（PPP）觀點，這樣的通膨差距將令印尼盾兌美元貶值。在生產力及匯率以外的條件相同下，印尼盾實質匯率可能重估3～5％，但相信，可能性不大。

雖然印尼生產力應超越美國，但印尼盾需要緩衝實際匯率升值的影響，也就是未來幾年穩定貶值。對馬來西亞來說，與美國的通膨差距只有1％，且馬來西亞的生產力也將超越美國，因此並不需要馬幣貶值。

瑞銀財管預期，印尼盾兌美元未來12月個月將穩定朝14,200元貶值，除非印尼政府更正視目前經常帳赤字和通膨問題，並採取更多措施來抑制惡化。

相對地，預期馬幣兌美元長期將在3.65水準保持穩定。瑞銀財管的正面觀點，包括石油價格長期回穩，有助於穩定馬幣兌美元匯率。

由於預期2016年供應過剩的情況將開始消退，預期布蘭特原油未來12個月將回升至每桶72美元。

對於一個重要的天然氣淨出口國，且石油、天然氣相關產業都占了很大一個部分的國家而言，石油和天然氣價格回升對馬來西亞經濟是關鍵。這會帶動經常帳順差擴大、強化政府財政（因此有更多財政支出的空間），此外，石油及天然氣相關投資支出增加，也會推動經濟成長。

我們認為，布蘭特原油長期均衡價格應在每桶72美元，雖然100美元╱桶過去也很常見。因此，預期美元兌馬幣未來12個月將回穩在3.65水準。

新聞來源https://tw.news.yahoo.com/外匯探搜-油價長線回穩-馬幣前景可期-215007134--finance.html