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2016/03/15 11:06
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熊錦秋：對大股東違規增減持的處罰要有更強的可操作性
熊錦秋
此前一些上市公司大股東在減持比例達到5%時未發佈公告並接著減持，最近證監會開始陸續處理這類案例，且執法有趨嚴態勢。筆者認為，對大股東違規減持、違規增持都應強化行政處罰的力度，這是整頓市場的必要舉措。
比如，欣旺達近日發佈公告稱公司控股股東1
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1月11日收到證監會行政處罰決定書，公司控股股東及其一致行動人於2014年5月23日至2014年8月28日期間累計減持7.6337%股份，但在減持股份累計達到5%時沒有履行報告和披露義務、沒有停止賣出欣旺達股份，違規減持金額1.948億元。證監會對控股股東超比例減持未披露行為處以40萬元罰款，並對其在限制轉讓期限內的減持行為處以1170萬元罰款，合計罰款1210萬元。
證監會認為大股東上述行為存在兩種違法違規行為，包括超比例減持未及時披露、以及在限制轉讓期限內減持，證監會分別對兩種行為作出行政罰款。《證券法》第86條第二款規定，“投資者及其一致行動人持股達到5%後，每增加或者減少5%，應在三日內進行報告和公告。在報告期限內和作出報告、公告後二日內，不得再行買賣該上市公司的股票”。該條款對投資者在增減持時履行信息披露義務、以及在報告期限內和作出公告後二日內不得買賣股票，也是分別做出規定的。
既然大股東上述行為分別構成兩種違法違規行為，對其行政處罰自然而然也就需分兩部分來進行。第一部分處罰是針對大股東超比例減持未及時披露行為，其處罰依據是《證券法》第193條“責令改正，給予警告，並處以30萬元以上60萬元以下的罰款；對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，並處以3萬元以上30萬元以下的罰款”，如果違法主體是法人股東，需對法人和責任人進行雙罰。在欣旺達一案中，自然人股東在該部分受到的行政處罰為40萬元。
第二部分處罰則是針對大股東在限制轉讓期限內的減持行為，其依據是《證券法》第204條“違法在限制轉讓期限內買賣證券的，責令改正，給予警告，並處以買賣證券等值以下的罰款”。在欣旺達一案中，自然人股東在該部分受到的行政處罰為1170萬元。
可以看出，上述第二部分行政處罰規定為“在違法買賣證券等值以下”，執法部門在其中具有較大的自由裁量空間。
此前證監會表態，對在限制期內違規減持股票的違法主體，按照“違法買賣超比例越多、買賣金額越大，處罰越重”的量罰原則，根據違規減持比例，采取有梯次遞增的量罰尺度。
現實中，有的違規減持股東受到幾十萬元行政處罰，有的則在千萬元以上，之所以相差懸殊，關鍵在於限制轉讓期限內違法減持金額相差較大。
當然，大股東違法違規減持所受到的行政處罰，與其違規減持所獲得利益相比隻是九牛一毛。
對於大股東違法減持幾億元甚至幾十億元而言，“等值以下”的行政處罰使得執法部門的自由裁量權也顯得過大，這容易引發不少問題。
因此筆者建議，針對大股東在限制轉讓期限內的買賣行為，不妨規定可施以“違法買賣金額的80%至100%罰款”，這既便於操作，也可對違法主體產生嚴厲的威懾作用，還可減少因自由裁量權過大而產生的種種問題。
目前市場還流行大股東超比例違規增持的做法，由此導致大股東在股權爭奪戰中出現股權有效性等諸多法律爭議，而對違規增持的行政處罰金額僅有幾十萬元。若采納上述建議，不僅可有效規范大股東減持行為，對大股東違規增持也有較好規范作用。
（作者為資本市場專業評論人）
車子信貸增貸貸款全省皆可處理 (責任編輯：UF035)
原標題：熊錦秋：對大股東違規增減持的處罰要有信用貸款銀行房貸缺錢急用哪裡汽車貸款代墊款信貸任何問題免費諮詢信用貸款銀行房貸貸款全省皆可處理更強的可操作性
新聞來源http://business.sohu.com/20151124/n427827051.shtml
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