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2015/04/16 14:54
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內容來自hexun新聞

頁巖氣革命改變全球能源格局 多行業有盈利預期

進入2013年,在基建投資力度加大和經濟回暖的支撐下,化工行業先行指標已透露出復蘇跡象,受益於產能供給有序、需求穩定增長和全球能源格局變化的丙烷脫氫、化纖和MDI等結構性行業,盈利水平有望實現良好增長。2012年頁巖氣發展受到全球關註,美國頁巖氣革命的成功,對世界能源格局將產生深遠影響。國際能源署稱美國2017年將超越沙特阿拉伯,成為世界第一石油生產國。頁巖氣的大規模應用,使得乙烯裂解裝置原料輕質化,導致石油副產品丙烯產量大幅減少。受經濟利益的驅動,乙烷占美國乙烯裂解原料的比重,從2009 年的45%上升至12 年的65%,目前乙烷法的噸乙烯成本僅為石腦油法的38%,噸毛利則為石腦油法的3 倍,而乙烷法副產的丙烯僅為石腦油法的1/6,丙烯緊缺現象將逐步顯現。在丙烯存在供需缺口的情況下,利用丙烷脫氫制丙烯,具備良好的盈利空間。原料丙烷成本中期將維持下降趨勢,也有利於提升丙烷脫氫企業的盈利能力。由於頁巖氣中富含大量丙烷,隨著全球頁巖氣加速開采,丙烷潛在供給量較多。另外國內自2013年實施的油品消費稅新政,使得調和油成本上升,大部分工廠被迫退出,導致對丙烷的需求減少,丙烷供給產能趨於過剩。生產技術相對成熟,烯烴原料輕質化導致丙烯供需缺口,丙烷需求下降導致剩餘產能較多,最先投產的丙烷脫氫裝置將有較高盈利,目前該裝置生產的每噸丙烯凈利約為1000元。據初步統計,國內在建的丙烷脫氫產能為638 萬噸,約占全球新建產能的一半。其中海越股份(600387,股吧)、東華能源(002221,股吧)、衛星石化(002648,股吧)均有在建裝置,總產能為60萬噸、252萬噸、105萬噸,集中於2013年底、2014年初投產。化纖行業迎需求復蘇由於2009年來新增產能的密集投放,化纖跌入景氣度谷底,全行業出現虧損局面。隨著新增產能的基本釋放,下遊需求的恢復性增長,2013年化纖行業有望迎來復蘇期。主營粘膠短纖的澳洋科技(002172,股吧)2012年業績預告已扭虧為盈,表明部分細分品種已現向好跡象。近期滌綸價格持續回升,也驗證瞭行業復蘇勢頭。另外,後續新增產能投放少、產業用化纖的增加,氨綸行業值得關註。目前國內氨綸產能約50萬噸,近兩年新增產能投放很快,平均年增長15%左右,而實際需求僅約40萬噸,供過於求幅度近20%。受新增產能投放拖累,近三年氨綸主流品種價格從高點每噸10萬元,跌至最新的4.5萬元,幅度達55%。但氨綸的新增產能已投放完畢,後續產能大約3萬噸,已不足總產能6%。行業整體庫存偏低,再加上棉花價格在收儲政策支撐下相對偏高,導致替代性需求回升等多重利好因素,氨綸景氣度環比改善可期。此外,業內企業將有可能通過停車檢修等方式,進行限產保價,前期氨綸協會已開會討論聯手保價事宜。華峰氨綸(002064,股吧)、泰和新材(002254,股吧)為行業龍頭企業,擁有氨綸產能5.7 萬噸、3.7萬噸。雖然氨綸業務短期內供過於求,景氣度不高,行業平均開工率約60-70%。但行業龍頭目前開機率維持穩定在 90%以上,好於平均水平。龍頭企業采取在行業低谷期維持較高開工率擴大市場份額策略,逼迫小型氨綸生產商陸續虧損退出,然後再享受經濟回升、新增需求帶來的盈利提升。MDI盈利情況將繼續改善2012年MDI整體呈現上漲態勢,雖然四季度受進口低價貨源沖擊,導致MDI出現大幅調整,但全年平均漲幅仍接近20%。產能供給有序和需求穩中有增,是其主要邏輯。MDI行業集中度較高,主要產能集中在5-6傢企業,其中煙臺萬華(600309,股吧)為MDI龍頭企業,擁有年產能110萬噸,占據市場份額達63%,行業話語權較強,2012年的聯手限產保價效果顯著。需求端方面,除瞭傳統需求外,2013年MDI行業將迎來新增市場。公安部消防局對65號文件的取消,使得聚氨酯材料在建築外墻保溫領域得到發揮。據初步測算,2013年至2015年,建築保溫市場將拉動MDI需求增量40萬噸,約占2012年全年需求量的30%,從而繼續支撐MDI行業景氣度上行。按照住建部十二五建築節能專項規劃,2015年末,建築節能承擔全社會節能總量的17%,由於墻體能耗占建築物能耗50%左右,因此聚氨酯等墻體外保溫材料是推進建築節能的重要方向。在歐美發達國傢,聚氨酯材料在建築外保溫領域市場占有率超過50%,日本和韓國這一比例超過80%,而我國起步較晚,聚氨酯材料在建築外保溫領域的應用比例不足10%,發展空間巨大。(本報數據研究部 劉重才)

新聞來源http://news.hexun.com/2013-01-08/149894042.html

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