沽 恒 地 中 鋁 伺 機 出 擊
到底投資的目的是替資本增值，還是利用資金賺取最大的回報？
如果你去賭場或馬場，我肯定你是為了賺快錢，根本沒有任何長遠考慮，可惜大多數人卻是輸錢收場。在股票市場裡，大部分投資者也想賺大錢，而非「合理回報」。在我眼中，他們就像置身賭場一樣。
投資不是短途賽，而是馬拉松。牙買加飛人保特是全世界跑得最快的人，但我認為他沒有耐心和耐力，在四十二公里的長途賽中奪冠。儘管他可能完成賽事，但在龜兔賽跑的故事中，我們都知道，最後贏家是烏龜。
我沒記錯的話，畢菲特說過：投資的第一法則是不要輸錢，第二法則是不要忘記第一法則。我認為畢菲特是最偉大的投資者。雖然去年他的投資表現跑輸道指和標普指數，但過去五十年他都能維持良好表現，根本無人能及。
長線表現最重要
我深信，長期的投資表現是最重要的，○七至○八年的大市表現，足證一切。大部分投資組合，包括本組合，現已回升至○七年的水平。本組合不算很進取，過去十年升了五倍半，每年大約增長兩成。雖然近年增長步伐慢了下來，但我有信心，未來五年仍可維持穩步增長，每年升值一成半左右。
大部分投資者只着眼於資本增值，忽視利息回報。我粗略估計，本組合的總利息回報，大約有一百六十萬元。過去我們十分幸運，特別在○七年股癲人狂的時候，能以高價賣出股票套現，賺了不少。
這個星期我會進取一點，我打算賣出一部分股份，換取更多現金作彈藥。
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減持一半恒地
我首先會在六十元價位賣出五千股恒地，我不認為恒地現價太貴，因其每股資產淨值有五十七元，但我覺得刻下整體物業價格太高，升值潛力有限。而且同一時間，組合內已有香港地產股太古，以及內房股瑞房。
恒地將第二次派息由七角減至三角，○八至○九年全年派息由一元一角減至六角，令我頗為失望。雖然恒地盈利每股二元五角八仙，這意味着管理層對現金狀況表示擔心。此外，我對李兆基的投資理論抱有懷疑，他頻頻向傳媒講道，發現他的投資理論頗為短視，恰如其派息政策。
賣出恒地後，所剩餘的恒地已屬零成本，之後我會尋找另一隻股票作長線投資。
我亦希望在十元以上的價位，沽出全數四萬股中國鋁業。我很喜歡這家公司，因為它壟斷了內地的鋁業，前途無可限量，但我認為十元的價位太貴。以股價十元計算，其市值一千三百五十億元，我認為它在今年三月公布○九年盈利，難以超過二十億元，皆因首三季已經蝕了三十五億元人民幣。
我估計中國鋁業的盈利將在今年回升，甚至升至○六至○七年的一百三十億元水平。惟其盈利跟國際鋁價關係密切，鋁價波動，其股價亦然。
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