IBTS預估志聯2008年營收20.8億元，YoY+40.05%，稅後獲利1.63億元，由虧轉盈，稅後EPS 1.46元。反應原料上漲，產品報價將持續走揚，以及具有成本優勢等因素將提高公司獲利成長空間，以2008年底每股淨值11.59元為計算基礎，投資建議為買進，目標價PBR 1.3X。
營運分析
公司簡介
(1) 志聯產品組合以鋼棒、鋼線為主，棒線的製造流程為廢鋼→鋼胚→盤元→鋼棒、鋼線，其下游應用面包括螺絲螺帽、手工具等。公司每月出貨量約4500噸，其中棒、線比重各占一半。
(2) 在料源部份，公司60%的盤元為國外進口，35%的盤元來自於中鋼，5%為國內其他盤元製造商所提供。
(3) 2007年產品內外銷比例約3:7，其中外銷客戶以國外製造商為主，約30%為長約客戶，定價方式採每季調整一次，短單客戶價格則約每月調整一次；內銷客戶以國內經銷商為主，價格為每月調整一次。
營運展望
反應原料上漲，產品報價將持續走揚
由於國際廢鋼供需吃緊，以及中國調升鋼胚出口關稅等效應，在成本因素的推動下，棒線報價亦持續走高。志聯03/2008平均棒線單價較02/2008調升8.8%，04/2008平均單價再進一步調漲4%~5%，由於預估中鋼3Q08棒線盤價持續看漲，調升幅度約10%，可望帶動志聯產品報價進一步提升。在報價上揚以及下游備庫存的需求拉升之下，預估志聯2008年營收將達40%的成長幅度。
成本優勢將提高獲利成長空間
過去國內棒線廠因受制於中國產品的低價競爭，而壓縮獲利空間。然近年由於中國大陸陸續調升棒線類鋼品出口關稅至15%，促使國內廠商減少對中國大陸的棒線進口，國內棒線製造商可望受惠於轉單效應，有利於轉嫁能力的提升。而志聯因享有中鋼盤元配額，相對更具成本優勢；此外，公司目前庫存水位約2~3個月，在棒線報價可望持續走揚的趨勢下，可望享有低價庫存利益，進一步提高獲利成長空間。
2008年獲利預估
志聯1Q08營收4.07億元，YoY+7.8%，因03/2008調升產品報價推升單月毛利率達17%~18%，進而推升1Q08毛利率至12.4%，較2007年的6.2%大幅成長，1Q08稅後獲利0.24億元，稅後EPS 0.21元。IBTS預估志聯2008年營收20.8億元，YoY+40.05%，稅後獲利1.63億元，由虧轉盈，稅後EPS 1.46元。
投資建議
棒線報價走揚以及成本優勢可望提升志聯2008年獲利成長空間。以2008年底每股淨值11.59元為計算基礎，投資建議為買進，目標價PBR 1.3X。
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